1987년 블랙먼데이와 닮은 2024년 블랙먼데이

Global Insights

■통화정책 여력이 충분하고 대규모의 디레버리징 필요성도 낮으므로, 경착륙과 주가지수 하락 전환 가능성 낮음

1987년 블랙먼데이를 떠올리게 하는 '모멘텀 자산의 전고점 대비 25% 하락'.
전세계 주요 위험자산들이 큰 폭으로 하락.
작년보다 올해 상승세가 더 가팔랐던 반도체주, 그리고 올해 전세계 주요 주가지수 중에서 가장 좋은 성과를 내고 있던 일본 주식의 하락세가 두드러졌음.
두 지수는 상승세가 추가 상승 기대를 불러 일으키면서 상승세를 강화시켰던, 2024년 상반기의 대표 모멘텀 자산.
그러나 7월 10일에 고점을 형성한 필라델피아 반도체 지수와 7월 11일에 고점을 형성한 니케이 225는 불과 한 달이 채 지나지 않아 약 25% 하락.
필라델피아 반도체 지수는 여전히 작년 말 대비 약 10% 상승한 수준이지만 상승분의 85%를 되돌렸고, 니케이 225 지수는 작년 말 대비 하락 전환.
상승세에 편승하는 것을 CTA (Commodity Trading Advisors) 전략이라고 하는데, 많은 헤지펀드들이 CTA 전략을 통해 가격 방향성에 베팅.
1) 인공지능 (AI) 성장 기대를 바탕으로 반도체 수요가 증가세를 이어갈 거라는 기대가 반도체주에 자신 있게 베팅하게 했고, 2) 재생에너지, 전기차, 로봇의 공급망을 구축하는 중국에 맞선 서방 국가들이 안정적인 반도체 공급망을 강화하는 과정에서 일본의 수혜가 예상된다는 평가 속에 일본 주식에 베팅.
이런 흐름은 1987년 10월 19일 블랙먼데이를 떠올리게 함.
1987년 8월 21일에 고점을 형성하기 전까지 S&P 500은 전년 말 대비 38.7% 상승.
1986년에 통과된 대규모 감세안에 경기 기대가 높았고 PC가 개발된 후에 기술 혁신 기대도 컸는데, 이런 기대가 주가를 끌어 올렸고 가격 방향성이 상승세를 부추기는 흐름이 나타남.
그러나 1985년에 합의한 플라자합의로 달러가 평가절하되면서 무역적자가 확대됐고 인플레이션 압력을 높임.
블랙먼데이 2개월 전에 취임한 옐런 그린스펀 연준 신임 의장이 기준금리 인상을 지속하겠다는 입장을 보이면서 시장은 불안해졌고, 블랙먼데이에 S&P 500 지수는 22% 하락.
그린스펀 당시 연준 의장은 블랙먼데이 바로 다음 날, 충분한 유동성 공급을 약속했고 기준금리를 인하하는 등, 자기실현적으로 경기가 위축되는 것을 막기 위한 소통을 강화했고 시장은 안정