삼성증권 (016360)

2Q24 Review: 리테일, IB, Trading 모두 양호한 실적

■ 투자의견 Buy, 목표주가 56,000원 유지

삼성증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 56,000원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 1분기에 이어 2분기에도 기대치를 상회하는 실적을 시현하며 15.1% 수준의 ROE를 시현하고 있으며 2) IB 부문의 이익 회복이 경쟁사 대비 빠르게 진행되고 있다는 점, 그리고 3) 해외주식 수수료 기여도 증가로 Brokerage 관련 이익이 상대적으로 양호하기 때문이다.

주식시장의 변동성 확대로 Brokerage 관련 모멘텀이 약화될 여지가 존재하지만 IB 부문의 빠른 회복과 경쟁사 대비 부동산PF 관련 충당금 우려가 적다는 점은 여전히 중요한 투자포인트로 작용할 것으로 판단된다.
배당성향 38.0% 기준 DPS는 3,400원이며 기대 배당수익률은 8.0% 수준이라는 점에서 주가의 하방 경직성에 대한 기대 또한 높다고 판단된다.
목표주가 56,000원은 12M Fwd BVPS 81,553원에 Target multiple 0.7배 (Sustainable ROE: 7.6%, COE: 9.4%, g: 3.2%)를 적용하여 산출하였다.