삼성전자 (005930)

뚜렷한 D램 수요 양극화

■목표주가 95,000원으로 하향

KB증권은 삼성전자 목표주가를 95,000원으로 하향하지만 최근 주가 급락에 따른 상승여력을 고려해 투자의견 Buy를 유지한다.
이는 3분기 현재 스마트 폰, PC 판매 부진으로 메모리 모듈 업체들의 재고가 12~16주로 증가하며 하반기 메모리 출하량과 가격 상승이 당초 기대치를 하회할 것으로 전망되기 때문이다.
지난해 3분기부터 메모리 재고 축적을 지속한 스마트 폰, PC 업체들은 3분기 현재 신제품 수요가 예상을 하회하고 있어 하반기 메모리를 비롯한 부품 구매에 보수적인 전략을 택할 것으로 예상된다.
이에 따라 삼성전자 2024년, 25년 영업이익을 기존대비 각각 -15%, -11% 하향한 37.9조원, 57.7조원으로 수정하였다.

■3분기 추정 영업이익 9.7조원, -7% QoQ

3분기 영업이익은 9.7조원 (-7.3% QoQ, +298% YoY)으로 추정되어 컨센서스 영업이익 (13.7조원)을 하회할 것으로 예상된다.
이는 ① DS 부문이 B2C 제품 수요 부진에 따른 출하 감소와 일회성 비용 (PS) 반영 및 가동률 부진에 따른 LSI 실적 개선이 늦어지고, ② 3분기부터 재고평가손실 환입 규모가 크게 축소될 것으로 전망되기 때문이다.
3분기 부문별 추정 영업이익은 DS 5.0조원, MX 2.5조원, DP 1.4조원, CE 0.4조원, Harman 0.3조원 등으로 추정된다.