와이솔 (122990)

수요 개선 기대감은 내년으로

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 9,000원으로 하향

와이솔에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 9,000원으로 18% 하향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 12.69배, P/B는 0.72배다.
목표주가를 하향한 이유는 삼성전자와 중화 스마트폰 제조업체 등 전방 고객들의 판매 부진으로 스마트폰용 RF 필터 수요가 위축되고 있어 2024E/2025E 지배주주순이익을 기존 추정치 대비 각각 16%/25% 하향 조정했기 때문이다.
KB증권의 2024E EPS는 컨센서스 대비 21% 낮은 수준이며, 목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 42%다.

■3분기 실적 컨센서스 하회 전망,
스마트폰 수요 부진 영향

와이솔의 2024년 3분기 실적은 매출액 892억원 (-10% YoY), 영업이익 11억원 (-32% YoY, 영업이익률 1.2%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
예상보다 더 부진한 스마트폰 시장 상황이 스마트폰용 RF 필터 수요 부진으로 이어지고 있다.
① 삼성전자향 매출의 경우 갤럭시S24와 중저가 스마트폰의 판매 흐름은 나쁘지 않으나, 지난 7월 출시된 갤럭시Z 플립/폴드의 판매 부진이 아쉬운 상황이다.
② 중화 OEM (OVX)향 매출은 중국 내수 시장 부진 장기화에 따른 스마트폰 시장 위축 영향을 받고 있으며, 시장 경쟁이 심화된 만큼 와이솔의 내부 점유율도 하락한 것으로 추정된다.
수요 둔화로 가동률 하락이 불가피한 만큼 수익성도 상반기 대비 악화될 것으로 전망된다.