HDC현대산업개발 (294870)

부진한 3분기. 그러나 ‘두 가지’ 결정적 변화가 시작된다

■투자의견 Buy, 목표주가 36,000원 (↓)

HDC현대산업개발에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 36,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.7배 수준으로 자기자본비용 상승과 적용ROE 소폭하향 등을 반영하여 기존 대비 6.5% 하향한 것이다.
7월 중순 이후 가파른 상승을 보이던 주가가 9월 이후 부진을 이어가고 있다.
1년 가까이 나타난 상승 추세에 따른 피로감이 누적되어 있던 상태로 판단된다.
3분기 아쉬운 실적이 예상되나 회사의 펀더멘탈 변화를 이끌 ‘두 가지’ 변화가 4분기 시작될 예정이다.
2025년 1) 강한 이익 턴어라운드와 2) 우발채무 리스크 제거가 동시에 일어날 기업을 놓쳐야 할 이유가 없다.
순간에 흔들리지 않고 큰 그림에 집중해도 된다.
KB증권의 건설업종 최선호주다.

■3Q24 Preview: 건축부문 원가율 부진과 수주추진비 증가 등으로 시장 기대치 하회

2024년 3분기 HDC현대산업개발의 연결기준 매출액은 1.12조원 (+8.5% YoY, +3.1% QoQ), 영업이익은 391억원 (-36.9% YoY, -27.3% QoQ)으로 시장기대치를 하회할 전망이다.
대형 자체사업 착공이 이뤄지지 않은 가운데 1) 수익성이 좋지 않은 지식산업센터의 준공 집중에 따른 건축부문 원가율 부진 (3Q24E 102.3%), 2) 수주추진비 및 수도권 프로젝트 판매촉진비 증가에 따른 판관비 증가가 맞물리면서 부진한 3분기 실적이 전망된다.