가온칩스 (399720)

AI와 오토모티브 중심의 성장, 여전히 유효한 투자 포인트

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 65,000원으로 하향


가온칩스에 대한 투자의견은 Buy를 유지하며, 목표주가는 65,000원으로 하향한다.
목표주가는 2025년 예상 EPS 1,362원에 Target P/E 48배를 적용하여 산출했다.
1) 양산 일정의 조정으로 인해 2025년 영업이익 추정치를 21% 하향 조정했으며, 2) 글로벌 동종 기업들의 ASIC 수요 증가 기간을 반영하여 평균 P/E 48배를 적용했다.
적정 주가는 하향했으나, 동사에 대한 중장기 투자 전략에 대한 기존 견해는 변함이 없다.
AI 섹터의 시장 눈높이 변화로 인해 주가의 변동성이 확대되었으나, AI와 오토모티브를 중심으로 한 성장은 유효한 투자 포인트로 판단된다.


■3Q24E 이익 개선 흐름 전망


3분기 예상 실적은 매출액 307억원 (+96% YoY, +32% QoQ), 영업이익 40억원 (+244% YoY, +5,896% QoQ, OPM 13%)이다.
상반기에는 프로젝트 계약 일정 조정과 비용 증가로 인해 부진한 실적을 기록했다.
3분기부터는 지연된 계약 매출이 반영되고 있으며, 라이센스 리뉴얼 및 서버 인프라 구매 비용이 상반기 대비 감소한다는 점에서 영업이익의 개선이 기대된다.