종근당 (185750)

3Q24 Preview: 숨돌리는 타이밍

■ 투자의견 Buy, 목표주가 155,000원 유지

종근당에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 155,000원을 유지한다.
10월 18일 종가기준 Upside는 37.5%다.
KB증권 리서치본부 4Q24 COE 변동에 따른 WACC 조정 (7월 29일 2Q24 리뷰 기준 7.95% → 7.42%)을 반영했지만 2024E 및 2025E의 매출액/영업이익을 소폭 조정하여 목표주가에 변동은 없었다.

■ 3Q24 Preview: 숨돌리는 타이밍

3Q24 매출액은 4,038억원 (+1.9% YoY), 영업이익은 263억원 (-50.5% YoY)으로 추정하는 데 이는 컨센서스를 각각 -0.4%, -6.5%로 소폭 하회하는 수준이다.
매출액의 경우 주요 품목을 통해 케이캡 계약 종료에 따른 공백을 상쇄하고 있지만, 글리아티린 충당금 효과는 여전히 지속되고 있다.
또한 올해 계획된 연구개발비 (약 1,500억원 수준)가 상반기에 약 600억원 정도 집행된 점을 감안하면 연구개발비 증가에 대한 압력이 다소 존재한다.