현대건설 (000720)

기대 이하 실적 속 업황 탈출의 작은 시그널

■투자의견 Buy, 목표주가 39,000원 (↓)

현대건설에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 39,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.5배다.
수익추정 변경 (2024E, 2025E, 2026E 지배주주순이익 각각 1.3% 5.6%, 4.8% 하향)에 따라 적용 ROE를 조정 (5.8% → 5.6%)하여 기존 목표주가 대비 4.9% 하향했다.


■3Q24 Review:
사우디 현장 비용 700억원 반영으로 낮아진 시장 기대치 하회

2024년 3분기 현대건설 연결기준 매출액은 8.26조원 (+5.1% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익은 1,143억원 (-53.1 YoY, -22.4% QoQ), 지배주주순이익은 505억원 (-69.5% YoY, -66.4% QoQ)을 기록하면서 외형은 시장기대치에 부합하였으나 이익은 시장기대치를 크게 하회하였다.
별도 기준 국내원가율은 소폭 개선세를 보였으나 2019년 수주하여 진행 중인 사우디 Marjan 프로젝트에서 추가비용 700억원을 반영한 것이 이번 분기 실적 부진의 주요 원인이다.
아울러 3분기 원화강세 영향이 더해지면서 지배주주순이익 역시 부진하였다.