삼성바이오로직스 (207940)

3Q24 Review: 탑 CDMO의 품격 재차 확인

■ 투자의견 Buy 및 Top Pick 의견 유지, 목표주가 130만원으로 상향
삼성바이오로직스 (이하 로직스)에 대해 투자의견 Buy와 KB증권 제약/바이오 업종 Top Pick 의견을 유지하고, 목표주가는 로직스 4공장 18만 리터 부분의 매출 기여도 증가와, 마일스톤 부재에도 불구하고 제품 매출 확대를 보여준 에피스를 반영하여 기존 1,260,000원에서 1,300,000원으로 소폭 상향한다.

■ 3Q24 Review: Beat again!
연결 기준 3Q24 매출액은 1조 1,871억원 (+14.8% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익은 3,386억원 (+6.3%)을 기록하며 시장 컨센서스를 각각 +9.3%, +11.2% 상회하는 수준이었다.

■ 로직스: 여전히 순항 중, 에피스: 마일스톤 없이도 가능함
별도 기준 로직스는 매출액 1조 671억원 (+21%), 영업이익 4,470억원 (+17%, OPM 41.7%)을 달성했다.
로직스의 경우 안정적인 1-3공장 풀가동 지속 및 4공장 ramp-up 순항에 기인한다.
에피스의 경우 매출액 3,303억원 (+26%), 영업이익 679억원 (38%, OPM 20.6%)을 달성했는데 이는 마일스톤 부재에도 불구하고 제품 매출 확대에 기인하고, 아일리아 바이오시밀러 SB15의 9월 CHMP 품목허가 긍정 의견 획득에 이어 품목허가 최종 획득을 기대해볼 수 있다.
에피스의 2024년 매출 성장 가이던스는 40~45% 수준으로 25%는 마일스톤, 10~15%는 제품 판매 확대에 기인할 것으로 예상된다.