LG이노텍 (011070)

낮아지는 실적 눈높이

■목표주가 25만원으로 하향, 실적 추정치 하향

KB증권은 LG이노텍 목표주가를 250,000원으로 -13.8% 하향한다.
이는 ① 아이폰16 수요가 전작 대비 큰 폭의 증가 가능성이 낮은 가운데 향후 카메라 모듈의 공급 점유율 확대 경쟁이 예상되고, ② 글로벌 스마트 폰 수요 감소로 기판 소재 수익성 회복 지연이 추정되며, ③ 최근 원달러 환율의 변동성 확대가 원재료 매입 시기에 따라 원가 구조에 부담 요인으로 작용하고 있기 때문이다.
이에 따라 2024년과 2025년 영업이익 추정치를 7,510억원 (-9.6% YoY), 8,497억원 (+13.1% YoY)으로 기존대비 각각 -23.1%, -21.5% 하향 수정하였다.

■4분기 추정 영업이익 2,929억원, -40% YoY

LG이노텍 3분기 실적은 매출 5.68조원 (+24.8% QoQ, +19.3% YoY), 영업이익은 1,304억원 (-14.0% QoQ, -28.9% YoY, OPM 2.3%)으로 영업이익은 시장 컨센서스 (2,620억원)를 큰 폭으로 하회했다.
이는 3분기에 광학솔루션 사업의 원재료 매입 시기와 매출 인식 시차가 발생하는 가운데 원달러 환율 변동성 확대가 원가 구조 악화에 영향을 미쳤고, 기판소재 사업의 수익성 회복이 전방산업 부진으로 지연됐기 때문이다.
한편 4분기 실적은 매출 6.3조원 (+10.5% QoQ, -16.9% YoY), 영업이익은 2,929억원 (+124.6% QoQ, -39.5% YoY, OPM 4.7%)으로 추정되어 기존 시장 전망치를 하회할 것으로 예상된다.