하이브 (352820)

BTS가 보여줄 것이 무궁무진하다

■ 투자의견 Buy, 목표주가 270,000원 유지

하이브에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 270,000원을 유지한다.
4분기 성수기를 맞이하여 주력 아티스트들이 총출동하고, 2025년에는 BTS의 완전체 활동 및 신규 멤버십 서비스 출시에 따른 위버스컴퍼니의 본격적인 수익화가 기대된다.
BTS는 코로나19 기간 동안 제한적인 월드 투어를 할 수밖에 없었고, 팬데믹 이후에는 군입대로 인해 완전체의 월드 투어를 할 수 없었다.
2025년 BTS의 완전체 활동이 재개되면 K-pop 스타로서 유례없는 규모의 월드 투어가 가능할 전망이다.
4분기 신규 멤버십 도입이 예정되어 있는 위버스의 경우 광고 송출, 아티스트 DM 서비스 등 신규 서비스 도입으로 수익 창출이 다각화되어 이익 기여도가 높아질 것으로 예상한다.

■ 3Q24 Preview: 영업이익 502억원 (-31.0% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

하이브의 3분기 연결기준 매출액은 5,215억원 (-3.0% YoY, -18.6% QoQ), 영업이익은 502억원 (-31.0% YoY, -1.5% QoQ, 영업이익률 9.6%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 569억원을 하회할 것으로 예상한다.
어려운 업황 속에서도 엔하이픈과 보이넥스트도어의 앨범 판매량은 전작 대비 각각 31.0%, 21.8%로 꾸준히 증가하여 차세대 성장 동력으로 자리잡고 있다.
콘텐츠 매출로 정국과 캣츠아이의 다큐멘터리가 반영된다.
4분기 연말 시상식 성수기 시즌에 대비하여 3분기보다는 4분기에 아티스트 활동이 집중되어 있다.
비용단에서는 글로벌 걸그룹 캣츠아이의 프로모션 비용이 반영되며 시장 기대치를 하회하는 영업이익이 예상된다.