대우건설 (047040)

주택원가율 불확실성에 더해진 해외 비용

■투자의견 Hold로 하향,
목표주가 4,100원 (↓)

대우건설에 대하여 목표주가 4,100원을 제시하고 투자의견을 Hold로 하향한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.38배 수준이다.
주택 원가율 개선 시기 지연, 토목사업 등의 원가율 상승 등을 감안하여 수익추정을 조정 (2024E, 2025E, 2026E 지배주주순이익 각각 11.1%.
14.8%, 14.5% 하향 조정)하고 적용 ROE를 하향 (기존 5.9% → 변경 5.4%)함에 따라서 목표주가를 기존 대비 18% 하향하였다.
주택 관련 비용 불확실성이 이어지는 가운데 예상하지 못한 해외 (토목)에서 추가적인 비용이 발생하였다.
내년 하반기 주택 원가율이 본격적으로 개선되기 전 까지는 당분간 업종 내에서 투자매력이 두드러지지 않을 것으로 판단된다.

■3Q24 Review: 국내외 일회성 비용 800억원 반영으로 어닝 쇼크

2024년 3분기 대우건설 연결기준 실적은 매출액 2.55조원 (-14.8% YoY, -9.7% QoQ), 영업이익 623억원 (-67.2% YoY, -40.6% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치를 크게 하회하였다 국내 주택부문과 해외 토목부문에서 합산으로 800억원 이상의 일회성 비용이 반영된 것이 이번 분기 저조한 실적의 주요 원인이다.