삼성에스디에스 (018260)

AI가 이끄는 클라우드 성장, 아직 시작도 안했다

■ 목표주가 20만원, 투자의견 Buy 유지

삼성SDS에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 200,000원을 유지한다.
삼성SDS의 투자포인트는 1) 클라우드 사업 확대로 인한 수익성 개선, 2) 생성형 AI사업에 대한 성장 기대와 3) 보유중인 현금성 자산 (3Q24 연결 기준 5.36조원 규모)의 가치 증가 가능성에 있다.
3Q24 실적 발표에서는 AI의 수익화 수단으로써 클라우드가 주목받는 한편 밸류업 프로그램에 대한 참여 일정이 관심사로 부각되었다.


■ 3Q24 실적: 컨센서스 상회

삼성SDS의 3Q24 실적 (매출액 3.57조원, 영업이익 2,528억원)은 시장의 컨센서스와 KB증권 추정치를 상회하였다.
KB증권의 추정치 대비 IT서비스 사업부문 영업이익이 10% 증가하는 모습을 보였으며, 이는 클라우드 매출액 증가 (35.3% YoY, 14.6% QoQ)가 주효하였다.
클라우드 매출액은 전체 IT서비스 매출액의 39.1%를 차지하면서 이익률 개선을 견인한 것으로 판단된다.
물류사업 부문 영업이익은 예상에 부합하였다.