SOOP (067160)

3Q24 Review: 새로운 성장을 위한 투자가 필요한 시점

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 122,000원으로 16% 하향


SOOP의 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가는 122,000원으로 16% 하향 조정한다.

목표주가 하향은 ① 2024년 말 글로벌 SOOP 플랫폼이 정식 출시된 후 이용자 증가를 위한 프로모션 비용, ② 미들급 스트리머 유입을 위한 Hello SOOP프로그램에 따른 스트리머 지원금 증가로 24/25년 영업이익 추정치를 5.3/1.8% 하향 조정한데 기인하다.
목표주가는 P/E 13배 수준이다.
언급한 2가지 요인은 장기적으로 플랫폼 생태계를 확대한다는 점에서 긍정적이나 단기적 비용 증가가 예상된다.
SOOP의 성장세는 트위치 철수 효과가 시작된 작년 4분기 본격화된 이후 다시 둔화되는 시점이다.
국내외 플랫폼 투자가 필요한 시점이라고 판단하므로 25년 영업이익 추정치는 추가적으로 하향 조정될 가능성이 높다고 판단된다.



■3Q24 Review:
일회성 제외 시 플랫폼 지표는 우수


3Q24 실적은 매출액 1,100억원 (+25.2% YoY), 영업이익 239억원 (OPM 21.7%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 15% 하회했다.
상품권 대손 관련 일회성 비용 64억원 제외하면 플랫폼 부문에서 고성장세가 계속되어 영업 레버리지 효과가 나타났다 (일회성 제외 시 OPM 27.6%).
플랫폼 부문은 ARPPU가 감소했음에도 결제 유저 수 증가 효과로 전년대비 27% 성장하면서 플랫폼 생태계의 확장과 실적 증가가 같이 이루어지고 있음을 확인할 수 있었다.