팬오션 (028670)

3Q24 리뷰 - 꾹꾹 눌린 주가는 향후 상승 탄력을 위한 것

■투자의견 Buy, 목표주가 4,900원 유지

팬오션에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 4,900원을 유지한다.
양호한 이익이 반복됨에도 불구하고 향후 이익 감소 우려에 주가는 반등하지 못하고 있다.
그러나 현재 주가는 영업환경 우려를 충분히 반영한 수준이므로, 중국의 부동산 가격 부양 정책 등으로 전방산업의 전망 개선이 기대될 경우 주가 상승은 매우 클 수 있다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 6.8%, 영구성장률 2.9%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 12.1배, implied P/B 0.51배, 11월 1일 종가 기준 상승여력은 37.6%에 해당한다.


■3Q24 영업이익 1,281억원 (+61.2% YoY), 미국 동부 항만 파업 우려 영향으로 호조

팬오션의 3Q24 영업이익은 1,281억원 (+61.2% YoY, -5.2% QoQ)을 기록해, 시장 컨센서스와 KB증권의 전망을 각각 2.5% 9.6% 상회했다.
영업이익이 전년동기대비 증가하고 예상을 상회한 주된 이유는 미국 동부 항만 파업 우려에서 비롯된 컨테이너선 영업이익 호조 (3Q24 175억원, 기존 전망치 100억원, 전년동기 -63억원)에 있다.
그 외 3Q24벌크선, 텡커선 영업이익은 기대 수준이었고, 장기대선 중심으로 선대가 증가하고 있는 LNG선의 영업이익 증가는 확인되었다.
단, 최근 벌크선, 컨테이너선, 탱커선 운임이 모두 하락하고 있어 4Q24 이후의 영업이익은 감소할 전망이다.
3Q24 세전이익이 예상을 큰 폭으로 상회한 것은 곡물 물동량 증가에 따른 지분법 이익 증가 때문이다.