이수페타시스 (007660)

4분기 이익 개선 전망, 멀티플 다운리스크는 아쉬운 요소

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 31,000원으로 하향


KB증권은 이수페타시스에 대해 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 31,000원으로 하향한다.
목표주가는 2025년 추정 EPS 1,487원에 Target P/E 21배를 적용하여 산출했다.
EPS 하향 조정의 주요인으로는 신제품의 수율 고려, 인수 과정에서의 일회성 비용 및 유상 증자로 인한 EPS 희석 효과를 반영했다.
Target P/E를 21배로 조정한 이유는 AI 기판 시장의 확장이 과거에는 MLB 업체들의 높은 밸류에이션을 정당화했으나, 신사업 진출로 인해 기존 피어 선정 방식의 재검토가 필요했기 때문이다.
동사가 GCE와 TTM보다 고객사 내에서 MS를 빠르게 확보하고 있음을 고려하여 2개社를 제외했다.
AI 기판뿐만 아니라 폭넓은 제품군을 갖춘 WUS와 Shennan만을 피어로 선정하여, 이들의 25년 예상 평균 P/E를 동사의 Target P/E로 산정했다.



■4Q24E 이익 개선 전망 (+17.7% QoQ)