롯데케미칼 (011170)

트럼프 당선도 아쉬워

■투자의견 Hold (하향)
목표주가 10.8만원 (유지)

롯데케미칼에 대한 목표주가는 10.8만원을 유지하나, 투자의견은 Hold로 조정한다.
목표주가 (Target P/B 0.32: COE 7.5%, Beta 0.8, WACC 5.9%, 영구성장률 2.9%, 2025~34년 ROE 4.4%)는 P/B-ROE Valuation을 통해 산출했다.


■2025년 실적은 제한적인 회복을 전망

2025년 실적은 대규모 적자를 기록했던 2024년 대비 일부 회복될 것으로 전망한다.
수요-공급 밸런스가 소폭 개선되며, 고수익 수소 출하/발전 사업이 시작되기 때문이다.
수년간 준비해온 인도네시아 Line Project가 2H25 상업 가동되는 점도 실적/Cash-Flow에 도움이 될 것이다.
다만, 트럼프의 미국 대통령 취임으로 2025년 실적 개선은 제한적일 전망이다.
2018년 시작된 미-중 무역분쟁으로 2019년 중국 ( 미국 수출이 -17% 감소했는데, 이번에도 “한국 (석유화학) -> 중국 (완성품) -> 미국” 무역 Chain에 차질이 발생할 수 있기 때문이다.