현대건설 (000720)

해외 비용 반영에 따른 4분기 실적 부진. 중요한 건 2025년

■투자의견 Buy, 목표주가 37,000원 (↓)

현대건설에 대하여 투자의견 Buy와 목표주가 37,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.47배 수준으로 기간 변경에 따른 적용 ROE의 하락 (5.6% → 5.3%) 등을 반영하여 기존 대비 5.1% 하향한 것이다.
4분기 해외 현장 중심의 비용 반영으로 부진한 실적이 예상된다.
그러나 현재 주가 수준에서는 4분기 실적 부진의 부정적 영향은 제한적일 것으로 예상되는 가운데 비용 반영 후 향후 실적 개선 추이가 주가의 반등 강도를 결정할 전망이다.


■4Q24 Preview: 해외 현장 중심 비용 반영으로 시장 기대치 대폭 하회 전망

2024년 4분기 현대건설의 연결기준 매출액은 8.46조원 (-1.6% YoY, +2.4% QoQ), 영업이익은 210억원 (-85.4% YoY, -81.6% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치를 크게 하회할 것으로 예상된다.
인도네시아, 사우디 현장 등 해외 현장 중심으로 강도 높은 원가 점검 후 비용 반영이 있을 가능성을 감안하였다.
이미 주가 수준이 낮아 애매한 손실 처리보다 적극적인 비용 반영이 이뤄진다면 2025년부터의 실적 턴어라운드 가시성을 높여줄 수 있어 주가에 긍정적일 것으로 본다.
지배주주순이익은 812억원으로 상대적으로 양호할 전망인데 기업형 임대주택 사업 지분 매각에 따른 영업외수익을 감안한 것이다.