LS ELECTRIC (010120)

4Q24 Review: 신규 자회사와 견조한 북미 시장의 효과

■목표주가 280,000원으로 상향하고, 투자의견 Buy 유지

LS ELECTRIC에 대한 목표주가를 280,000원으로 기존 대비 33.3% 상향조정하고, 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가를 상향조정하는 것은 낮아진 시장 리스크 프리미엄으로 인한 COE의 하락 및 미주 변압기 수주와 수익성 개선 등에 따라 장기 ROE 전망치가 상승한 것을 반영했기 때문이다.
목표주가는 P/B-ROE 방식 (COE 7.9%, sustainable ROE 21.3%, 영구성장률 3.7% 가정)으로 산출했으며, 이는 12M Fwd.
Implied P/E 35.2배, 12Fwd.
Implied P/B 4.07배에 해당한다.
전일 종가대비 목표주가의 상승여력은 20.7%다.


■4Q24 영업이익 1,199억원 (+76.1% YoY): 국내 및 미국 자회사 실적 증가, 초고압 변압기 부문 호조 등에 힘입은 개선

LS ELECTRIC의 4Q24 잠정 매출액은 1.4조원 (+31.9% YoY, +33.1% QoQ), 영업이익은 1,199억원 (+76.1% YoY, +80.4% QoQ), 지배주주 순이익은 626억원 (+49.1% YoY, +86.4% QoQ)을 각각 기록했다.
영업이익은 KB증권 기존 전망치와 시장 컨센서스를 각각 29.4%, 31.8% 상회하는 수준이다.
매출액 및 영업이익 개선을 이끈 것은 KOC전기 연결실적 반영 및 미국 자회사 실적 확대에 따른 자회사 매출의 증가 (+52.5% YoY)였다.
북미 시장의 호조는 전력 부문의 변압기 매출에서도 나타난다.
특히 초고압 변압기 매출은 전년동기대비 116.1% 확대되었다.
지속되는 공급부족으로 인해 꾸준히 가격이 상승하고 있는 북미 지역 매출 비중이 늘어나면서 4Q24 영업이익률 또한 8.8%로 같은 기간 2.2%p 상승했다.