제주항공 (089590)

1Q25부터 나타날 사고의 여파

■목표주가 8,500원으로 15.0% 하향.
투자의견 Hold 유지

제주항공에 대한 목표주가를 8,500원으로 15.0% 하향하고, 투자의견은 기존과 동일한 Hold로 유지한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 6.6%, 영구성장률 2.8%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied EV/EBITDA 7.3배, implied P/E 9.1배, implied P/B 1.63배, 1월 22일 종가 기준 상승여력은 13.2%다.

■4Q24 영업이익 227억원 (-3.3% YoY) 전망.
컨센서스를 27.5% 하회할 것.
공급 능력 제약과 경쟁 심화 반영

4Q24 제주항공의 영업이익은 227억원 (-3.3% YoY, -42.5% QoQ)을 기록해 시장 컨센서스를 27.5% 하회하고, KB증권의 기존 전망을 18.4% 상회할 전망이다.
기재 공급 능력의 제약으로 제주항공의 4Q24 여객 수송량 (RPK)은 전년동기대비 2.0% 증가에 그쳤을 것으로 추정된다.
국내 공항의 4Q24 중단거리 국제선 운항편수가 전년동기대비 13.1% 늘어 경쟁이 치열해진 결과, 4Q24 제주항공의 국제여객 단가는 전년동기대비 5.4% 하락할 것으로 추정된다.