삼성바이오로직스 (207940)

4Q24 Review: 언제나 서프라이즈

■ 투자의견 Buy 및 Top Pick 의견 유지, 목표주가 130만원 -> 135만원 상향

삼성바이오로직스 (이하 로직스)에 대해 투자의견 Buy와 KB증권 제약/바이오 업종 Top Pick 의견을 유지하고, 목표주가는 기존 1,300,000원에서 4% 상향한 1,350,000원을 제시한다.
WACC의 변동과 4Q24 호실적 및 2025년에 대한 우수한 매출성장 가이던스를 반영해 실적을 소폭 조정했기 때문이다.

■ 4Q24 분기 실적: 역시나 좋다

연결기준 4Q24 매출액은 1조 2,564억원 (+17% YoY), 영업이익은 3,257억원 (-7% YoY)으로 컨센서스를 각각 2.9%, 11.6% 상회했다.
로직스는 매출액 9,540억원 (+15% YoY), 영업이익은 3,147억원 (-6% YoY)을 달성했는데 이는 1~3공장 풀가동 유지와 4공장 매출 기여도 상승에 기인한다.
4공장 18만 리터는 2023년 6월부터 가동 개시되었고 4/5공장의 DS 매출 비중은 2025년도 기준 35~40%, 2026년도 기준 45~50%로 전망된다.
에피스는 매출액 3,974억원 (+38% YoY), 영업이익 723억원 (-8% YoY)을 달성했는데 이는 스텔라라 바이오시밀러 SB17, 아일리아 시밀러 SB15 승인에 따른 마일스톤 유입과 기존 제품 매출 확장에 기인했다.