GS건설 (006360)

각종 비용 반영으로 부진했던 4분기. 나아질 주택 원가율

■투자의견 Buy, 목표주가 25,500원 유지

GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 25,500원을 유지한다.
약한 재무구조와 높은 미착공 PF 비중 등 약점이 뚜렷하지만 1) 주택 원가율의 점진적 개선 가능성이 높아지는 가운데 2) GS이니마 매각 결정 시, 재무구조 개선 속도가 빨라질 수 있다는 점이 투자 포인트다.


■4Q24 Review: 각종 일회성 비용 반영에 따른 실적 부진

2024년 4분기 GS건설 연결기준 매출액은 3.4조원 (+2.0 YoY, +8.9 QoQ), 영업이익은 405억원 (흑자전환 YoY, -50.5% QoQ)을 기록하면서 매출액은 시장기대치에 부합하고 영업이익은 하회하였다.
건축/주택부문의 매출총이익률이 안정적인 모습을 보인 가운데 베트남 개발사업 매출반영으로 신사업부문의 매출총이익률까지 호조를 보였으나 1) 인프라, 그린 부문의 일회성 원가 반영, 2) 판관비에서 각종 대손상각비 및 선급수주비 반영 등이 이뤄지면서 부진한 실적을 기록하였다.