HD현대건설기계 (267270)

부진한 실적 + 우울한 가이던스

■목표주가 72,000원으로 상향조정
투자의견 Hold 유지

HD현대건설기계에 대한 12개월 목표주가를 기존 60,000원에서 72,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.74배)으로 20.0% 상향조정한다.
수익추정치 변경과 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 및 국고채 30년물 금리와 베타의 변화, 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (2H24 5.59% → 1H25 5.19%) 등을 반영한 결과이다.
목표주가 상향조정에도 불구하고 금일 주가 급등으로 상승여력이 1.6%로 제한적이어서 투자의견은 기존 Hold를 유지한다.

■4분기 실적은 컨센서스 하회

2024년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 7,891억원 (-6.7% YoY), 영업이익 353억원 (+31.4% YoY, 영업이익률 4.5%)을 기록했다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 크게 하회한 부진한 실적이었다.
중국, 인디아, 브라질 등 일부 신흥국들에서의 판매가 전년동기대비 증가했으나 미국과 유럽 등 주력시장에서의 판매부진이 이어진데 따른 결과이다.
판매감소 외에 컨테이너선 운임상승에 따른 물류비 증가와 판촉비 증가 등도 수익성 악화의 요인으로 작용했다.