우리금융지주 (316140)

4Q24 Review: CET1 방어, 2025년도 적극적 관리 필요

■투자의견 Buy, 목표주가 21,000원 유지

우리금융에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 21,000원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 환율 상승에 따른 CET1 하락 영향 (-38bp)이 반영되었지만 대출 역성장, 자산 리밸런싱 등을 통해 4분기 CET1 하락을 방어하였고,
2) 2024년 말 CET1 12.08%를 기반으로 2025년 12.5% 달성을 목표로 RWA 관리에 집중한다는 전략을 감안할 때 하반기 주주환원율 기준 상향 가능성 역시 존재하기 때문이다.
2024년 주주환원율은 33.3% (배당 28.9%, 자사주 4.4%)로 2023년 34.0%대비 하락하였지만 이익 성장이 동반되면서 주주환원규모는 21.3% 증가하였다.
2025년 주주환원율은 34.5%를 가정 (자사주 1,500억원 반영) 하고 있지만 하반기 CET1 비율 개선이 본격화된다면 추가적인 상향 가능성이 존재한다.
2025년 연결기준 지배주주순이익은 3.15조원으로 2.1% 증가할 것으로 전망된다.
RWA 관리 강화의 영향과 2024년 큰 폭으로 성장한 비이자이익의 기저효과, 그리고 1Q25에 반영될 ERP비용 (약 1,700억원) 부담 때문이다.
다만 하반기 보험사 M&A가 마무리된다면 추가적인 이익 전망치 상향 여지 역시 존재한다.