CJ제일제당 (097950)

4Q24 Review: 글로벌 확대 순항 중

■ 투자의견 Buy, 목표주가 33만원 유지

CJ제일제당에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 33만원을 유지한다.
내수 소비 심리의 회복이 지연되고 있는 점은 아쉽지만 유럽과 호주 등 해외 식품의 확장 스토리가 유효하고 라이신 경쟁 환경이 우호적으로 전환되고 있다.
중국 내수 회복 시점과 신제품의 기여 확대도 관전 포인트다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 9.0배, P/B는 0.7배다.
2월 10일 종가 기준 상승여력은 32.0%로 투자의견 Buy를 유지한다.

■ 4Q24 Review: 온라인 매출 증가 및 설 선물세트 조기 출하로 식품 매출 +3% YoY

CJ제일제당의 2024년 4분기 연결기준 매출액은 7조 4,902억원 (+2.8% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익은 3,773억원 (+26.5% YoY, -9.3% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스에 부합했다.
국내 식품 매출은 1% YoY 감소했다.
쿠팡 직거래 매출이 거래 중단 전 수준을 상회하고 설 선물세트를 조기 출하하면서 오프라인 부진 영향을 완화했다.
김 트레이딩 중단 영향은 국내 식품 매출 대비 2% 수준이다.
해외 식품 매출은 6.6% YoY 증가하면서 KB증권 예상치를 상회했다.
미주에서 2024년 12월 토네이도로 디저트 생산이 줄어들었지만 주요 품목인 피자와 만두의 판매량이 견조했고, 일본에서 재고조정이 마무리되고 만두 등 GSP 판매가 늘어난 영향이다.
바이오 사업은 매출 2.3% YoY, 영업이익 2.8% YoY 성장을 기록했다.
유럽에서 중국산 라이신 물량이 증가하면서 가격이 하락하고, 고수익 제품 경쟁이 심화됐다.
F&C 사업은 사료 판매량 감소와 판가 하락에도 인니 육계가격 상승으로 전년동기 적자에서 흑자전환에 성공했다.