한화에어로스페이스 (012450)

이보다 좋을 수 없다!

■목표주가 600,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지


한화에어로스페이스에 대한 12개월 목표주가를 기존 500,000원에서 600,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 4.34배)으로 20.0% 상향조정한다.
4분기 어닝 서프라이즈와 한화오션 연결대상법인 편입 등을 반영한 수익추정치 변경과 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 및 국고채 30년물 금리의 변화 등을 반영한 결과이다.
최근 주가상승에도 불구하고 목표주가 상향조정으로 금일 종가대비 20.5%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.


■4분기 실적은 또 다시 어닝 서프라이즈


4Q24 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 4조 8,311억원 (+56.0% YoY), 영업이익 8,925억원 (+222.1% YoY, 영업이익률 18.5%)을 기록했다.
매출액과 영업이익 모두 시장예상치를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈이다.
천무 다연장 로켓과 K9 자주포의 폴란드 납품이 증가하고 있는 가운데 환율이 크게 상승 (3분기 말 1,319.6원 → 4분기 말 1,470.0원)한 것도 4분기 실적에 긍정적으로 작용했을 것으로 추정된다.
회사는 외환관련 헤지 거래를 거의 하지 않고 있는 상황이고, 수출비중은 4Q24 기준 항공우주 56%, 지상방산 55% 수준을 기록했다.