SK텔레콤 (017670)

‘돈 버는 AI’ 가동 예고

■ 목표주가 75,000원, 투자의견 Buy 유지

SK텔레콤에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 75,000원을 유지한다.
SK텔레콤의 투자포인트는 1) AI사업에 대한 기대감, 2) 본업 실적 개선에 있다.
SK텔레콤은 4Q24 실적발표에서 향후의 AI 사업 관련 비즈니스 모델의 비전을 다시 한번 공유하는 한편, AI가 사업 체질 개선의 주요 동인이라는 사실을 확인하였다.


■ 일회성 인건비가 발생하면서 4Q24 실적 컨센서스 하회

SK텔레콤의 4Q24 연결 매출액은 4.51조원, 영업이익 2,541억원으로 컨센서스 (매출액 4.57조원, 영업이익 2,587억원, 최근 3개월 집계 기준)를 하회하였다.
사업부문별 실적 (부문별 매출액, 마케팅 비용, 감가상각비 등)은 양호하였으나, 연결 기준 인건비가 전년동기 대비 +20.5% YoY (4Q23: 6,656억원 → 4Q24: 8,018억원)하였다.
연말 실시한 ‘넥스트 커리어’ 프로그램 (50세 이상의 임직원이 유급 휴직에 들어간 후 퇴직을 결정하면 위로금을 지급하는 제도)관련 일회성 인건비가 반영되었기 때문이다.
그럼에도 불구하고 감가상각비나 판매수수료는 감소하는 추세를 보였다.
4Q23 발생한 인건비와 동일한 인건비가 발생했다고 가정하면 3,900억원 대의 영업이익을 거뒀을 것으로 추정된다.