솔루엠 (248070) 주가전망

상저하고 실적 흐름 전망

■투자의견 Buy,
목표주가 25,000원 유지

솔루엠에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 25,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름법)으로 산출되었으며, WACC 6.52% (COE 7.66%, 세후 COD 3.60%, 52주 조정 Beta 0.97), 영구성장률 2.68%를 적용했다.
목표주가의 12개월 선행 Implied P/E는 13.1배, P/B는 2.24배이며, 3월 18일 종가 기준 상승여력은 41%다.

■1분기 실적 컨센서스 하회 전망,
ESL 실적 반등 폭 제한적인 가운데
인건비 부담 증가

솔루엠의 2025년 1분기 실적은 매출액 3,912억원 (+2% YoY), 영업이익 124억원 (-39% YoY, 영업이익률 3.2%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
파워모듈 실적은 양호할 것으로 예상되나, 3in1 보드 매출 회복이 지연되고 있다.
주력 사업인 ESL의 경우에도 전년동기
/전분기 대비 매출 성장 (+11% YoY/+16% QoQ)이 전망되나, 증가 폭은 제한적일 것으로 추정된다.
본격적인 실적 반등 시점은 3Q25로 예상 (분기별 ESL 매출 1Q25E 1,175억원 → 2Q25E 1,370억원 → 3Q25E 2,039억원 → 4Q25E 1,923억원)된다.
수익성의 경우 가동률 대비 다소 부진할 것으로 추정되는데, 영업망 강화를 위해 유럽과 북미 등에서 현지 영업인력을 확충해 인건비 부담이 증가했기 때문이다.