시프트업 (462870) 주가전망

니케 중국 출시 단기 모멘텀 임박

■ 투자의견 Buy, 목표주가 80,000원 유지

시프트업에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 8만원을 유지한다.
니케 중국 사전예약자가 500만명을 넘어섰고 (3/23 기준), 중국 CBT (3/28 ~ 4/7) 이후 상반기 내 정식 출시가 기대된다.
6월에는 스텔라 블레이드의 PC 버전 출시 및 니케와 콜라보레이션이 예정되어 있어 모멘텀이 풍부하다.
이처럼 2분기에 이벤트가 집중되어 있고, 최근 주가는 주요 주주들의 지분 매각 (표 7)으로 인해 조정을 받아 밸류에이션 부담도 줄어든 상태다 (12M Fwd.
P/E 16.2배).

■ 1Q25 Preview: 영업이익 239억원 (-8.0% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

시프트업의 1분기 연결기준 매출액은 383억원 (+2.5% YoY, -39.7% QoQ), 영업이익은 239억원 (-8.0% YoY, -48.3% QoQ, 영업이익률 62.3%)으로 영업이익 기준 컨센서스 272억원을 하회할 것으로 전망한다.
‘승리의 여신: 니케’는 신년 이벤트로 신규 니케 ‘라피: 레드 후드’ 출시 및 ‘홍련: 흑영’ 복각을 진행하여 유저들로부터 좋은 반응을 이끌어 냈고, 에반게리온 2차 콜라보에서 총 5종의 캐릭터 픽업 이벤트를 진행하여 출시한 지 2년이 넘었음에도 불구하고 매출이 견조하게 유지되고 있다 (336억원, -8.0% YoY).
지난해 4월 출시한 ‘스텔라 블레이드’는 1Q25 10만장 가량 판매되며 매출 증가에 기여할 전망이다 (38억원).
비용단에서는 연초 상여 지급으로 약 20억원 가량 일회성 비용이 발생할 것으로 예상한다.
참고로 매년 2분기는 니케 상여가 반영되는 시기로, 약 80억원 가량 인센티브가 반영될 것으로 전망한다.