SK이노베이션 (096770) 주가전망

미국 라인전환 완료. 이 시점의 미국 관세 강화는 긍정적

■투자의견 Buy, 목표주가 14.3만원 (하향)

SK이노베이션에 대한 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 15만원 → 14.3만원으로 하향한다.
목표주가 조정은 경기둔화에 따른 정유/전기차 수요 약세 및 이자 비용 증가에 2025년 순이익 적자가 추정되기 때문이다.
(DCF: WACC 6.5%, 영구성장률 2.6%, ERP 5.2%, Beta 1.5, 지주사 할인 50%).
다만, 투자의견은 Buy를 유지한다.
SK E&S 합병에 따른 재무 안정화, 안정적인 정유 시황, 미국 전기차 판매 호조에 기인한다.


■1Q25 영업이익 536억원, 컨센서스 -88% 하회.
2025년 영업이익은 3,623억원 (+14.8% YoY) 추정

1Q25 영업이익은 536억원 (-66% QoQ, -91% YoY)으로 컨센서스 (4,578억원)를 하회할 것으로 추정한다.
사업부별 영업이익 기여도는: E&S 2,775억원, 정유/화학/시추 1,517억원, 배터리/소재/기타 -3,756억원 순이다.
2025년 영업이익은 3,623억원 (+14.8% YoY)으로 추정한다.
가스/원유/전력 가격 하락에도, SK온의 가동률 회복이 기대되기 때문이다.