LS ELECTRIC (010120) 주가전망

리스크 속에서 찾아보는 기회

■목표주가 250,000원으로 하향하나, 투자의견 Buy 유지

LS일렉트릭에 대해 목표주가를 250,000원으로 기존 대비 10.7% 하향조정한다.
목표주가를 하향조정하는 원인은 미국의 상호관세 및 반덤핑 관세와 관련된 불확실성과 데이터센터 증설 속도 조절 가능성을 반영해 장기 ROE를 1.8%p 소폭 하향조정한 한편, COE의 상승을 반영한 것이다.
그럼에도 여전히 최근 종가대비 37.6%의 상승여력이 남아있어 투자의견은 Buy를 유지한다.
미국시장의 초고압변압기 쇼티지 지속, 주요 빅테크 기업들의 데이터센터에 대한 배전반 수주 가능성 등 LS일렉트릭의 투자포인트도 여전히 유효하다.


■1Q25 예상 영업이익 850억원 (-9.3% YoY): 배전반 부문의 믹스 변화에 의한 일시적인 수익성 하락

LS일렉트릭의 1Q25 매출액은 1.1조원 (+7.4% YoY, -18.0% QoQ), 영업이익은 850억원
(-9.3% YoY, -29.1% QoQ), 지배주주 순이익은 605억원 (-22.9% YoY, -3.4% QoQ)을 각각 기록할 것으로 추정한다.
영업이익은 KB증권 기존 전망치와 시장 컨센서스를 각각 8.3%, 6.6% 하회하는 수준이다.
초고압변압기 부문은 지난해 말 인수가 완료된 KOC전기의 효과로 생산캐파가 확대되면서 미국향 수출이 늘어났을 것으로 전망하는 한편, 배전반 부문 또한 지난해 말 수주한 미국 데이터센터향 매출이 반영되기 시작하면서 매출액 증가에 기여했을 것이다.
다만 영업이익률은 과거 수익성이 높았던 수주 건들이 마무리되고, 초기단계의 신규 수주 건들이 반영되는 데 따른 믹스 변화로 인해 전년동기대비 1.4%p 소폭 축소되었을 것으로 추정한다.