HDC현대산업개발 (294870) 주가전망

마지막 짐을 털고 본격적인 순항 준비

■투자의견 Buy, 목표주가 31,500원 (↑)

HDC현대산업개발에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 31,500원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.6배 수준으로 수익 추정 변경에 따른 적용 ROE 소폭 조정 (5.85% → 5.95%) 등에 따라 기존 대비 5.0% 상향된 것이다.
불확실성 가득한 거시 환경 속에서 금년부터 확실한 어닝 사이클에 진입하는 기업이라는 점에서 차별적인 투자매력이 존재한다.

■1Q25 Review: 시장 기대치 부합

2025년 1분기 HDC현대산업개발 연결기준 매출액은 9,057억원 (-5.2% YoY, -19.5% QoQ), 영업이익은 537억원 (+29.1% YoY, +28.7% QoQ)으로 외형은 다소 부진하였으나 영업이익은 시장기대치에 부합하였다.
이번 분기를 마지막으로 대부분 준공 되는 고원가 지식산업센터 프로젝트의 영향으로 건축부문 원가율이 134.1%를 기록하였으나 자체주택부문 원가율이 지난 분기 70.9% 이어 이번 분기에는 67.9%를 기록하며 시장 기대치 수준의 실적 달성이 가능하였다.
지난 4분기와 이번 1분기 자체사업부문의 마진을 통해서 서울원 아이파크의 높은 수익성을 가늠해 볼 수 있었다는 점이 중요하다.