현대차 (005380) 주가전망

인센티브, 우려보다 덜 늘어난 듯

■ 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 유지

현대차에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 260,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 3.9%, 영구성장률 0.7%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 6.1배, implied P/B 0.62배, 4월 24일 종가 기준 상승여력은 37.6%다.


■ 1Q25 영업이익 3.6조원 (+2.1% YoY), 시장 컨센서스 3.0% 상회.
환율효과 수혜

1Q25 현대차의 영업이익은 3조 6,336억원 (+2.1% YoY, +28.8% QoQ)으로 시장 컨센서스와 KB증권의 기존 전망을 3.0%, 9.9% 상회했다.
환율변동 관련 6,000억원의 영업이익 증가효과를 제거할 경우 영업이익은 전년동기대비 감소했을 것으로 보인다.
다만 인센티브 증가 등 수익성 악화요인이 우려보다는 적었던 것으로 추정되며, 그 결과 고정비 (마케팅, R&D 비용 등 포함)가 예상보다 큰 폭으로 증가했음에도 영업이익이 예상치를 상회했다.