현대제철 (004020) 주가전망

점진적인 개선을 기대

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투자의견 Buy 유지, 목표주가 29,000원으로 7% 상향

현대제철에 대한 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 29,000원으로 7% 상향 조정한다.
목표주가는 Fwd.
EV/EBITDA 5.5배를 기준으로 산정했는데, 미국 제철사 대비 30%, 일본 제철소 대비 15% 할인한 수준이다.
중장기적으로 수익성이 높은 미국 비중이 높아진다는 점에서 Valuation을 상향 조정했다.
그리고 현 시점은 업황 측면에서도 향후 개선 여지가 많다고 판단되어 2025년 영업이익 추정치를 약 11% 상향 조정했다 (컨센서스 대비 3% 높은 수준).
열연 반덤핑 관세를 통한 시장 점유율 확대, 경기 부양책을 통한 수요 상승 가능성, 금리 인하에 따른 금융비용 축소 등 모멘텀이 많다.
철강 업황은 점진적으로 개선되는 모습을 보여줄 것으로 기대된다.


■1Q25: 판매량 부진했으나 예상보다는 선방

1Q25 영업이익은 -190억원을 기록하면서 적자를 기록했으나 컨센서스 대비 적자폭이 줄었다.
1분기 조업 일수가 파업과 연휴 영향으로 줄어들면서 판매량이 감소했고 (412만톤, -2% QoQ), 중국 감산 이슈에도 가격 반등 폭이 크지 않아 별도 부문 영업이익은 -561억원을 기록했다.