두산에너빌리티 (034020) 주가전망

지금이 저점, 실적과 수주 상승기 초입

■목표주가 39,000원으로 14.7% 상향

두산에너빌리티에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 39,000원으로 14.7% 상향조정한다.
목표주가를 상향하는 것은 예상보다 빠르게 현실화될 것으로 보이는 가스터빈의 해외 수출 및 고수익 고성장 부문 중심의 매출 믹스 개선세 등을 반영해 2027년 이후의 실적 추정치를 높인 것이 원인이다.
목표주가의 12M Fwd.
P/B는 2.91배, 12M Fwd.
P/E는 39.1배에 해당하며, 전일 종가대비 상승여력은 34.7%다.


■1Q25 저점, 4Q25 고수익 매출비중 78%

두산에너빌리티의 연결기준 1Q25 잠정 매출액은 3.7조원 (-8.5% YoY, -18.3% QoQ), 영업이익은 1,425억원 (-60.2% YoY, -39.3% QoQ), 당기순손실은 689억원 (적전 YoY, 적지 QoQ)을 각각 기록하며 시장 컨센서스를 43.9% 하회했다.
에너빌리티 부문은 매출액 1.6조원 (-7.3% YoY), 영업손실 14억원 (-755억원 YoY)로 예상대비 부진한 모습을 보였다.
과거 수주했던 석탄화력 EPC 및 Water 프로젝트들이 마무리되면서 매출액이 축소된 가운데, 정산 받지 못한 비용이 집행되면서 영업적자가 발생했다.
다만 수익성은 빠르게 개선될 것으로 전망된다.
상반기 중으로 저수익 프로젝트들이 마무리되면서, 1Q25 중에는 54% 수준이었던 원전 주기기, 가스터빈 등 고성장 매출부문의 비중이 4Q25에는 78%까지 높아질 전망이다.