CJ ENM (035760) 주가전망

실적 부진했으나 재무 구조는 개선 중

■ 투자의견 Buy, 목표주가 70,000원 유지

CJ ENM에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 70,000원을 유지한다.
CJ ENM은 1분기 예상을 하회하는 실적을 보였다.
주된 이유는 광고 업황 둔화, 경쟁 심화다.
시장 상황 개선에는 기간이 걸릴 것으로 예상되어 손익 회복 속도는 다소 더딜 것으로 추정한다.
하지만 하반기 기대할 게 많다.
1) 티빙의 제휴 정책과 계정 공유 금지, 2) 신규 음악 IP 출시 (보이즈 플래닛 2 한국, 중국 방영)를 통한 중국 진출 가능성, 3) 정부의 국내 OTT 산업 지원 여부 등이 있다.


■ 콘텐츠 투자 감소로 재무 구조는 개선 중

현 주가에서 추가 하락 가능성은 제한적이라고 판단된다.
재무구조가 개선되고 있고 (1Q25 순부채 1.5조원), Valuation도 P/B 0.4배에 불과하기 때문이다.
현금 흐름 개선 (FCF 4Q24 1,809억원, 1Q25 2,014억원)에도 주목할 필요가 있다.
콘텐츠 투자가 연초 발표한 목표 (24년 대비 1,500억원 증가)와 달리 예상보다 적게 집행되고 있다.
콘텐츠 투자는 하반기 라인업을 감안할 때 증가하겠지만 그럼에도 유의미한 현금 흐름 개선세가 이어질 가능성이 높다.