한국가스공사 (036460) 주가전망

미수금 증가세 안정화 확인, 남은 것은 회수 뿐

■투자의견 Buy, 목표주가 48,000원 유지

한국가스공사에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 48,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 2.9%, 영구성장률 0.8% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 12M Fwd.
BVPS 기준 Implied P/B는 0.38배에 해당하며, 최근 종가 대비 상승여력은 33.9%다.


■1Q25 잠정 영업이익 8,339억원 (-9.5% YoY): 시장 컨센서스 하회

한국가스공사의 연결기준 1Q25 잠정 매출액은 12.7조원 (-0.6% YoY, +27.6% QoQ), 영업이익은 8,339억원 (-9.5% YoY, -29.1% QoQ), 지배주주 순이익은 3,675억원 (-9.6% YoY, +10.6% QoQ)을 각각 기록했다.
잠정 영업이익은 시장 컨센서스를 11.1% 하회하는 수준이다.
별도기준 매출액 및 영업이익은 각각 12.3조원, 7,242억원을 기록하면서 전년대비 감소했다.
1Q25 중 줄어든 적정투자보수의 영향으로 643억원이, 전년대비 하락한 이자율에 따라 미수금에 대해 쌓이는 금융비용 감소로 212억원의 이익 축소 요인이 발생했다.
민수용 도시가스 사용량 증가로 사회적 배려자 대상 요금할인 관련 일회성 비용 350억원이 발생한 것도 영향을 미쳤다.
한편, 주요 해외 광구들의 영업이익은 전년동기대비 4.3% 감소했다.
유가가 하락하면서 주요 LNG 광구들의 판매단가가 하락한 가운데, 특히 호주 GLNG는 스팟 LNG 구입량 증가로 영업이익률이 크게 하락했다.