통신서비스 (501010) 주가전망

[하반기 전망] 기업가치 제고와 휴대폰 ARPU 그리고 AI

■ 투자의견: Positive 유지, 하반기 통신업종의 주가 키워드는 기업가치 제고

통신업종에 대한 투자의견 Positive를 유지한다.
하반기 통신업종의 주가 핵심은 리스크 요인이 아닌 기업가치 제고의 이행 결과에 있다고 판단된다.
현재 대통령 선거와 SK텔레콤 유심 보안침해 사건으로 인해 단기 전망에 대한 우려가 있으나, 하반기에는 이러한 이벤트들에 대한 리스크가 해소될 것이 예상되기 때문이다.
오히려 통신 3사가 2024년 하반기에 발표했던 기업가치 제고방안에 대한 이행 현황이 업데이트되면서 통신사들의 외형 성장과 수익성 개선이 주목받을 것이 예상된다.
통신 3사는 당시 ROE 개선과 주주환원 강화를 위한 구체적인 목표를 설정하였다.
또한 정체되어 있다고 생각하기 쉬운 ARPU 상승 가능성과 AI 적용에 따른 수익성 개선 기대는 하반기 통신업종의 리스크 오프를 가속화하는 요인이 될 것으로 기대된다.

■ 기업가치 제고 프로그램의 이행 본격화

통신사들은 모두 10%대의 ROE 개선을 기업가치 제고방안의 핵심으로 내세웠다.
ROE 개선을 위해서는 자산회전율 개선, 순이익률 증가, 재무레버리지가 필수인데, 통신사들은 보수적인 재무레버리지를 택하고 있다.
통신사들의 자산회전율과 순이익률 증가가 기대되는 이유다.
통신사들은 기업가치 제고방안을 구체적으로 이행하기 위해 ① 저수익 사업의 재편 및 합리화, ② 비핵심 자산 매각을 통한 자산회전율 개선이 지속되고 있다.
게다가 ③ 감가상각비가 감소 (LTE/5G 설비의 상각 연한 만료) 하면서 수익성 개선 폭은 훨씬 커질 것이 기대된다.
하반기 실적과 주가 움직임에 긍정적으로 반영될 전망이다.