일본 엔화 약세 및 연준 불확실성이 달러/원 하방 제약

• 연초부터 약세를 보인 일본 엔화는 지난 4월 달러당 160엔까지 상승한 이후 현재는 150엔대 중후반에 머물며 약세가 지속 중임
• 우선 엔화 약세의 근본적 원인은 미국 금리 상승 및 일본 금리 하락에 따른 미일 장기금리차 확대이나, 문제는 현재 엔화 환율이 금리차를 반영한 적정 수준보다 더 높다는 것임. 현재 미일 장기금리차를 반영한 엔화 환율의 적정 수준은 140엔 초중반 정도로 추정됨
• 엔화 환율의 오버슈팅, 즉 과도한 저평가는 심리 및 수급 요인 때문이며 엔화에 대한 투기적 매도가 있는 것으로 추정됨
• 한편 한국 원화와 일본 엔화의 동조성이 상당히 강하다는 점에서 엔화 약세는 달러/원 환율의 하방을 제약하는 요인이 될 수 있음

• 지난 주 달러 지수 (DXY)는 목요일 (23일)까지 4거래일 연속 상승한 뒤 금요일 (24일)에 일부 조정됨. 이번 주에도 조정 흐름이 지속될 수 있으나, 연준 통화정책에 대한 불확실성이 잔존해 있다는 점에서 104pt대 중후반에서의 약보합 장세가 예상됨
• 이번 주 유로/달러는 지난 주 하락에 대한 되돌림 장세가 예상됨. 달러/엔은 현재 오버슈팅 구간이라는 점에서 추가 상승 여력은 제한적이나, 투기적 매도 심리 지속 예상에 하락 폭도 크지 않을 전망
• 지난 주 달러/원은 장중 1,370원을 상회하며 그동안의 하락 폭을 모두 되돌림. 이번 주는 엔화 흐름에 연동해 하방이 제약되는 가운데, 미국 PCE 물가 경계 및 연준 인사 발언 수위에 따라 등락이 예상됨 
• 이번 주 달러/원 환율 레인지는 1,350~1,380원으로 예상

금리 스왑 (IRS), 주 후반 미국 물가 지표 및 연준 인사 발언 주목하며 뚜렷한 방향성이 없는 장세가 예상

• 지난주 IRS 금리는 좁은 레인지 속에서 금리 소폭 상승하며 마감함. 최근의 플래트닝 추세에 대한 되돌림 스프레드 비드가 출회하며 전반적으로 스티프닝 마감
• 이번주 IRS 금리는 주 후반 미국 4월 PCE 물가 지표에 대한 경계 심리가 지속되는 가운데, 연준 인사들의 발언 및 미국채 시장 흐름을 주목, 방향성이 제한된 레인지 장세를 이어갈 것으로 예상

통화 스왑 (CRS), 주 초반 미국 휴장에 한산한 장세로 출발, 이후 월말 시즌 맞아 변동성 커지는 장세 예상

• 지난주 CRS 금리는 주 초반의 공공기관 발행 소화 후 대내외 금리 상승세에 따라가지 못하고 레벨 상단이 막히는 모습이었으며, 커브 플래트닝 마감
• 이번주 CRS 금리는 월요일 (27일) 미국장 휴장으로 인해 한산한 모습으로 출발한 이후, 주 후반으로 갈수록 월말 시즌을 맞이하여 변동성이 커지는 장세가 예상됨