CJ제일제당 (097950) 주가전망

■ 투자의견 Buy, 목표주가 33만원 유지

CJ제일제당에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 33만원을 유지한다.
1분기 영업이익이 컨센서스를 하회했지만, 대내외 불확실성이 완화되는 하반기부터 실적의 점진적 개선이 기대된다.
내수 소비 심리의 반전 시점에 따라 실적 회복 속도가 결정될 전망이다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 9.7배, P/B는 0.6배다.
5월 13일 종가 기준 상승여력은 38.4%로 투자의견 Buy를 유지한다.

■ 1Q25 Review: 내수 둔화로 컨센서스 하회

CJ제일제당의 2025년 1분기 연결기준 매출액은 7조 2,085억원 (-0.1% YoY, -3.8% QoQ), 영업이익은 3,332억원 (-11.4% YoY, -11.7% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스를 7.1% 하회했다.
국내 식품 매출은 1.4% YoY 감소했다.
설 선물세트를 전분기에 조기 출하하면서 매출이 역성장했으나 해당 영향 제외 시 매출액성장률이 낮은 한 자리대를 기록한 것으로 추정된다.
해외 식품 매출은 8.2% YoY 증가했다.
미주 식품 매출은 디저트 매출 공백 및 시장 경쟁 심화 영향으로 6.1% YoY 증가하는데 그쳤지만, 턴어라운드에 성공한 중국을 비롯해 유럽, 오세아니아 등 미주 외 지역에서 두 자릿수 성장을 기록한 점이 고무적이다.
식품 영업이익률은 이익 기여가 높은 설 선물세트 매출 감소 영향으로 2.1%p 하락한 4.4%를 시현했다.
바이오 사업은 매출 12.4% YoY, 영업이익 15.6% YoY 감소를 기록했다.
유럽을 중심으로 라이신 업황이 개선되었으나 고수익 제품의 높았던 기저와 셀렉타 실적 둔화로 영업이익이 역성장했다.
F&C 사업은 매출 8.2% YoY 감소, 영업이익 흑자전환을 기록했다.
사료 판가 하락으로 매출이 감소했지만 구조 개선 효과로 영업흑자를 이어갔다.