연준 추가 금리인상 반영 시 고점 1,315원 전망

2월 16일 달러/원 환율은 전일과 유사한 1,283원에서 등락하고 있음. 전일 미국 1월 소매판매가 예상치를 큰 폭 상회했고, 2월 월초 미국 고용지표의 서프라이즈한 결과와 1월 소비자물가 상승에 이어 소매판매 등 소비도 견조한 것으로 나타나 미국 국채 금리가 큰 폭 상승했고, 달러화 지수는 101.7pt에서 103.8pt로 2.06% 상승함. 달러/원 환율도 2월 초 1,230원 수준에서 현재는 1,280원대로 급등함

미국의 경제지표 개선에 경제전망도 상향 조정되면서 시장에서는 미국 연준이 추가 금리인상을 단행할 것으로 전망함. 연준의 금리인상을 확률로 집계한 Fed Watch에서는 지난 1월 연준의 최종 목표금리로 5.0% 전망이 우세했으나, 2월 들어 5.25% 전망과 최근 5.50% 전망 확률도 높아짐. 3월 FOMC 회의에서도 연준의 경제전망 (SEP) 및 연말 목표금리 (dot plots)가 상향 조정될 것으로 예상됨 (5.1% → 5.4%)

미 연준의 최종 목표금리 상향에 따른 달러화 추가 강세, 달러/원 환율 최고 1,315원 전망

Fed Watch의 금리인상 확률을 감안하면 현재 시장은 연준의 최종 목표금리를 5.37%까지 반영하고 있는 것으로 판단됨. 아직은 5.25%와 5.50%의 금리인상 확률이 유사한데, 만약 5.50% 금리인상이 더 우세할 경우 미 국채 금리의 상승과 달러화 강세가 더 지속될 것임

연준의 최종 목표금리로 6월까지 5.50% 인상될 경우 지난 1월과 2월 미국채 금리 상승, 달러화 지수를 반영할 때 미 국채 금리는 현 수준에서 10~20bp 추가 상승이 가능하고, 장단기 금리의 역전폭은 더 확대될 것이며, 달러화 지수는 103.8pt에서 최고 105.1pt까지 상승할 것으로 예상됨 (2021년 이후 미국채 10년물 금리 10bp 상승 시 달러화 지수는 0.33~0.66pt 상승, 회귀분석 결과)

이를 달러/원 환율로 대입해보면 최근 환율 상승폭을 감안하더라도 상단은 1,305원에서 고점 1,315원 수준까지 예상됨

2022년 ‘킹 달러’ 현상은 재현되지 않아, 하반기 물가 둔화와 연준 긴축 종료로 달러/원 환율 하락 예상

미국 연준의 추가 금리인상이 예상되나, 그로 인해 지난 2022년과 같은 ‘킹 달러’ 현상이 재현되지는 않을 것임. 무엇보다 연준의 금리인상 배경인 물가상승률이 하반기에는 하락할 것으로 예상되기 때문 (주거비의 둔화효과 영향)

또한, 고용지표는 양호하나 저임금 노동자의 증가로 평균 임금상승률도 둔화되고 있음. 다만, 미국 경제가 양호하다는 점에서 물가상승률 둔화 속도는 당초 전망보다 완만할 것으로 판단됨

이러한 미국 경제 개선 및 연준의 최종 목표금리 상향 (5.25~5.50%)을 감안하면 1분기 환율 상단은 기존 1,300원에서 1,315원으로 상향, 1분기 평균 환율도 1,240원에서 1,265원으로 상향 조정함 (1월 1,245원, 2월 1,267원, 3월 1,283원)

분기 평균 환율은 1분기 1,265원에서 2분기 1,255원, 3분기 1,225원, 4분기 1,195원으로 연평균 1,235원으로 기존 전망 (2월 월간 전망) 1,210원에 비해 25원 상향 조정함