국내 증시 하락 Comments

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26.11.05.

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KOSPI 장중 -4% 이상 하락,

매도 사이드카 발동

블루웨이브(민주당 상·하원 모두 다수당 차지) 실현에 따른 국내 반도체주 변동성 확대

[미국 중간선거 상·하원 민주당 장악] 11월 3일(현지시간) 미국 중간선거에서 민주당이 상·하원을 모두 장악한 '블루 웨이브' 현실화. 트럼프 행정부와 민주당 의회가 권력을 양분하게 되며 향후 예산과 주요 법안 처리에는 야당과의 협상이 중요해짐.

특히 AI 인프라 투자 관련으로 시장이 주목한 결과는 주지사 선거인데, 미국의 주요 데이터센터 건설 지역인 텍사스에서 신규 건설 일시 중단을 공약한 민주당 후보가 승리했으며 조지아와 미시간 등에서도 민주당이 주지사 자리를 확보. 전기요금 상승과 용수 사용을 우려하는 지역 여론이 선거에 반영되며 주정부의 인허가 결정이 빅테크의 데이터센터 증설 일정을 좌우할 변수로 부상
[신규 데이터센터 건설 지연 우려 확대] 전일 미국 증시는 선거 불확실성 완화에 상승했으나 신규 데이터센터 건설 지연 우려에 미국 AI 관련주는 희비가 엇갈림. 아마존, MS, 알파벳(구글) 등 기존 인프라를 보유한 하이퍼스케일러는 기존 설비 희소성 상승과 경쟁 심화 제한, 신규 투자비용 축소 가능성에 상승했으나, 신규 인프라 공급과 관련된 네오클라우드와 반도체, 전력기기 등은 향후 주문 지연 우려가 부각되며 하락.

데이터센터 인허가나 전력 공급이 늦어질 경우 신규 설비 계약을 맺은 운영사는 서버를 설치하고 고객에게 사용료를 받는 시점도 지연되며, 반도체 업체 역시 고객사가 새 센터의 가동 일정에 맞춰 장비 주문을 미룰 경우 매출에 영향을 받을 수 있음
[AI 인프라 기업 실적 전망은 양호] 전일 발표된 AI 인프라 관련 기업들의 실적은 호조세를 보이며 신규 데이터센터 승인 불확실성과 무관하게 실적 전망 및 펀더멘털은 양호. 서버 네트워크 기업인 아리스타네트웍스는 분기 실적 발표에서 2027년 AI 네트워크 매출을 약 70억 달러로 전년 대비 2배 증가할 수 있다는 전망을 제시했으며 광통신 기업인 코히런트 분기 매출도 전년 대비 50% 증가, 데이터센터/통신 매출이 79% 증가하는 등 높은 성장세 시현.

다만 코히런트 주가는 호실적 발표 이후에도 -6% 하락. AI 인프라 기업 전반적으로 실적 펀더멘털보다 선거 이후 신규 발주 지연 리스크 확대 및 투자심리 약화가 우세했음

리스크 관리가 필요한 시기이나,

여전히 투매 동참은 실익이 없는 구간

블루쓰나미가 촉발한 메모리에 대한 과도한 우려, 현실화에는 제약이 존재

[메모리 등 AI 인프라 종목의 이익 훼손은 제한적 예상] 미국 민주당 일부에서 데이터센터 신규 건설 중단을 추진하고 있으며, 신규 데이터센터 건설의 높은 비중을 차지하고 있는 텍사스에서 데이터센터 규제를 공약으로 내세운 민주당 주지사가 당선. 그러나 전국적인 규제는 대통령 거부권과 민주당 내부의 이해관계, 미국의 AI 경쟁력 등을 고려하면 현실화에 제약이 존재.

오히려 전력망 확충 비용의 기업 부담 확대, 일부 지역의 인허가 제한 등이 대안 규제로 거론되고 있는 중. 이는 신규 프로젝트의 투자비용 확대 및 속도 조절로 이어질 수 있음을 시사하며, 하이퍼스케일러 업체들의 설비투자 부담 완화로 FCF 개선이 기대되는 반면, 설비투자 의존도가 높은 메모리, 전력기기 등 AI 인프라 공급 업체들에게는 부담으로 작용했던 모습.

다만, 이미 진행 중인 데이터센터 투자 스케줄에는 큰 차질이 없을 것이라는 점을 감안 시, 기존 공급 계약에 미치는 영향이나 AI 인프라주의 이익 전망 훼손은 제한적일 것으로 예상
[악재는 상당 부분 선반영] 데이터센터 규제가 AI 투자 사이클의 구조적인 축소로 이어질 가능성은 크지 않다고 판단되기 때문에 시장의 연쇄 급락이 반복될 가능성도 낮다고 판단. 또한 최근 급락 과정에서 코스피의 선행 PER과 PBR이 각각 3.98배, 1.07배로, 반도체 업종의 선행 PER과 PBR이 2.71배, 1.28배로 급격히 레벨 다운되는 등 관련 악재가 상당 부분 반영됐다는 점도 고려할 필요.

현재 주가 레벨에서 “민주당의 반대로 인한 데이터센터 규제 강화 -> AI 투자 위축 -> 관련 수요 균열 발생 -> 반도체 등 AI주 실적 가시성의 급격한 훼손”과 같은 부정적인 시나리오를 주가에 더 반영할 유인은 크지 않다고 판단. 따라서 반도체 및 반도체 주가와 직결된 코스피 전반에 걸쳐 비중 축소로 대응하는 것은 실익이 크지 않을 전망

#미국중간선거 #블루웨이브 #데이터센터건설 #AI인프라기업 #반도체주가

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리스크 관리가 필요한 시기이나, 여전히 투매 동참은 실익이 없는 구간

블루쓰나미가 촉발한 메모리에 대한 과도한 우려, 현실화에는 제약이 존재

KOSPI 장중 -4% 이상 하락,

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