미국 인플레이션에 주목해야 할 한 주

지난 주

미국 증시는 기준금리 인하 기대감과 애플의 대규모 투자 소식으로 기술주 중심의 상승을 보였습니다. 고용지표에 이어 ISM 서비스업지수를 통해 생산 및 고용 등 기업 활동이 둔화되고 있는 것이 나타나며 기준금리 인하 기대가 지속되고 있습니다.

애플이 미국 내 아이폰 공급망 구축을 위해 천억 달러 규모의 투자를 결정하자 반도체를 비롯한 관련 기업들이 강세를 보였습니다. 한편, 국내 증시는 테슬라와 애플 등 삼성전자 파운드리 수주 소식으로 삼성전자와 파운드리 관련 반도체 장비 기업들의 강세에 힘입어 상승했습니다.


이번 주

이번 주에는 미국 7월 소비자물가지수(CPI)와 소매판매 발표가 예정되어 있습니다. 2분기 기업실적 발표가 마무리되고, 트럼프 대통령이 금리 인하를 지지하는 연준 이사를 지명하는 등 기준금리 인하 기대감이 높아진 가운데 시장은 매크로 지표와 정책 변화에 대해 민감하게 반응할 것으로 예상됩니다.

한편, 12일 미-중 관세 협상 유예 마감과 최대 250% 부과를 예고했던 의약품 관세 발표를 앞두고 있어 관련 내용도 유심히 살펴볼 필요가 있습니다.

지난 주 달러/원 환율은 미국 고용 부진과 연준 금리 인하 기대에 따른 달러 약세에도 불구하고, 달러 수급 불균형에 하락 폭이 작았고, 1,379~1,391원의 박스권 범위에서 등락했습니다. 미국 고용 쇼크로 인해 연준의 9월 금리 인하 가능성이 커진 가운데, 차기 연준 의장 이슈까지 더해지며 달러는 주요국 통화 대비 약세였습니다.

이번 주는 미국의 7월 소비자물가지수가 발표될 예정이며, 관세로 인한 물가 상승과 동시에 서비스 부문의 물가 상승 둔화 여부에 주목할 필요가 있겠습니다. 7월 CPI 결과에 따라 연준 금리 경로에 대한 기대 변화 및 이에 따른 달러화 변동성 확대 가능성이 있습니다.

달러/원 환율 역시 CPI 확인 이후 방향을 모색할 전망이지만, 달러 약세에도 불구하고 수급 노이즈에 하락 폭은 크지 않을 것으로 예상합니다.

이번 주 화요일(12일)에는 미국의 7월 소비자물가지수(CPI)가 발표될 예정입니다. 지난 7월 고용 충격으로 인해 연준 금리 인하 기대가 커진 가운데 이번 CPI 결과에 따른 연준 금리 경로 기대 변화에 주목할 필요가 있겠습니다. 7월 CPI의 관건은 관세가 물가에 미친 영향, 그리고 주거비 등 서비스 부문의 물가 상승 압력 둔화 여부입니다.

관세 영향을 크게 받는 상품 물가의 근원 CPI 비중은 23%에 불과합니다. 반면, 서비스 부문의 비중은 77%로 근원 CPI의 대부분을 차지합니다. 관세로 인해 상품 부문 인플레이션 압력은 한층 더 커질 것으로 보이나, 주거비 중심으로 서비스 부문의 디스인플레이션이 관세영향을 상당 부분 상쇄시킬 것으로 예상합니다.

따라서 7월 CPI는 예상보다 높지 않을 것으로 보이며 이는 연준의 9월 금리 인하에 쐐기를 박을 것으로 판단합니다.