트럼프 대통령의 관세 정책에 주목해야 할 한 주

지난 주

미국 증시는 TSMC 및 금융주의 호실적 발표로 상승했습니다 . 주 초반 미국의 이란 군사 개입 가능성 확대 등 지정학적 리스크가 심화되며 미국 증시는 소폭 하락했으나, 이후 대만 TSMC의 어닝서프라이즈와 공격적인 설비투자(CAPEX) 확장 계획으로 반도체 슈퍼사이클에 대한 기대가 강화되고 투자심리도 개선 되었습니다.

국내 증시는 반도체 주에 대한 차익 실현 매물이 증가하기도 했지만, 자동차, 방산, 조선 업종 이익 추정치 상향을 기반으로 주가가 크게 상승하는 순환매장세를 보이며 주요국 증시 대비 강세를 이어갔습니다.


이번 주

관세 불확실성 심화에 따른 증시 변동성에 유의할 필요가 있습니다. 트럼프 대통령이, 미국의 그린란드 병합 의사에 반대하는 유럽 8개국을 대상으로 2월 1일부터 10%의 관세 부과 계획을 발표하면서, 미국-유럽간 통상 갈등이 심화되고 있습니다.

또한 미국 연방 대법원의 광범위한 상호관세에 대해 위헌 판결 시, 추가적인 법적 수단을 통한 품목 관세 부과 방식을 추진할 수도 있어 관련 불확실성이 높아질 수 있습니다.

지난 주 달러/원 환율은 미국 연준 독립성 논란 등 약 달러 재료와 한국 은행의 매파적인 금통위 결과에도 불구하고, 일본 조기 총선 이슈 등 재정 우려에 따른 엔화 약세와 역내 달러 수요 우위의 수급 불균형에 상승하며 1,470원 대로 마감했습니다.

주중에는 미국 재무부의 이례적인 원화 관련 구두개입에 환율이 하락하기도 했었지만, 곧바로 저가 매수세가 붙으며 반등했습니다. 이번 주는 한국과 중국의 4분기 GDP가 발표될 예정이나, 시장에 미칠 영향력은 제한적일 전망입니다.

그보다는 한미일 3국의 환율 안정 관련 정책 공조와 일본 외환당국의 환시 직접 개입 가능성, 일본 BOJ 통화정책회의와 미국의 유럽 8개국 관세 위협 등 대외 이벤트가 주목할 재료입니다. 달러/원 환율은 대외적 약달러 환경에도 불구하고, 역내 달러 매수에 1,470원대 박스권 등락을 전망합니다.

지난 주 미국 CPI 지표를 끝으로 당분간 큰 매크로 이벤트는 부재합니다. 금주에는 우리나라 4분기 GDP 발표가 예정되어 있지만, 최근 환율이 펀더멘털 변수에는 둔감하게 반응한다는 점에서 GDP가 큰 이슈는 아닌 것 같습니다. 그보다는 최근 베센트 미 재무장관의 구두 개입으로 불거진 한미일 환율 정책 공조 가능성이 관건입니다.

3국 재무당국의 강한 구두 개입이나 일본 당국의 달러 매도 개입 등이 나타난다면, 달러/원이 일시적으로 강한 하방 압력을 받을 수도 있겠습니다. 일본 당국의 환시 개입 타이밍은 월요일(19일) 미국 휴장으로 시중 유동성이 얇은 시점이 유력해보입니다.

다만, 상기 정책 이벤트가 발생하지 않는다면 역내 달러 수요 우위라는 수급 불균형 지속으로 인해 달러/원 환율은 1,470원대 고환율 구간을 유지할 전망입니다.