베트남 2분기 경제 동향과 회사채 시장 여건: 여신업 건전성이 개선세로 돌아서기에는 역부족

○  베트남의 2분기 경제성장률은 4.14%(전년동기대비)로 1분기(3.28%)보다 개선되었으나, 정부의 올해 경제성장률 목표(6.5%) 달성은 어려워진 상황 

○  정부의 경기부양책이 하반기 더 큰 효과를 나타낼 것으로 보이나, 수출 위축이 장기화될 수 있어 올해 경제성장률은 4.6~4.9%에 머물 전망

○   회사채 발행액은 6월 들어 부동산개발업의 올해 첫 회사채 발행과 함께 반등했으나, 전년동기대비 30% 수준에 불과하여 회사채를 통한 기업들의 자금조달 및 차환은 아직 여의치 않은 상황 

○  부동산개발업체들이 채권단과 회사채 만기 연장 등 채무 조정 합의에 이르고 있으나, 올해 하반기 부동산개발업의 회사채 만기도래액은 여전히 전체 회사채 만기도래액의 51%를 차지

○  베트남의 수출 환경과 회사채 시장을 둘러싼 주택 시장 여건 등을 감안할 때, 올해 들어 빠르게 악화되고 있는 여신업의 건전성은 개선세로 돌아서기 어려울 전망

• 베트남 주택 시장은 그동안의 금리 상승으로 소유자들과 투자자들이 대출 등 현금흐름에 문제가 발생하면서 가격 하락세가 지속

• 실업률이 올해 2분기 반등한 가운데, 불완전고용률이 코로나19 팬데믹 이전인 2017~2019년 상단보다 높은 수준에서 반등하여 가계의 대출 상환 여력이 약화되고 있을 위험

• 올해 4월 말 베트남 중앙은행은 대출 상환을 유예하고 현재의 대출 분류를 유지하도록 하는 시행령을 발표했는데, 이 시행령이 내년 6월 유효 기한까지 NPL 비율의 상승을 억제할 수는 있으나, 그때까지 경기가 회복되지 못하면 그 이후 NPL 비율이 추가로 상승할 위험도 상존

○ 베트남의 2분기 경제성장률(실질 GDP 증가율)은 1분기(3.28%)보다 개선되었으나, 상반기 경제성장률은 3.71%에 불과

• 건설업과 서비스업이 각각 7.05%와 6.11% 성장하며 2분기 경제성장을 견인 

• 1~6월 외국인직접투자의 집행도 100.2억 달러를 나타내 상반기 기준 지난해 기록한 사상 최고치(99.7억 달러)를 갱신(0.5%)하며 1~3월(-2.3%)보다 개선 
  - 단, 외국인직접투자 등록은 올해 1~6월 134.3억 달러를 나타내 전년동기대비 4.3% 감소 

○ 수출이 지난해 4분기부터 3분기 연속 감소(전년동기대비)하며 감소폭(2022년 4분기 -5.9% → 2023년 2분기 -11.5%)이 확대되었고, 업종별로도 수출과 직접 연관된 제조업이 부진

•  2분기 제조업은 1.18%(전년동기대비) 성장하는데 그치며 산업별 성장률 중 가장 낮은 수준을 기록 

○  올해 3~4월부터 시작된 통화완화와 재정정책 등 정부의 경기부양책이 하반기에는 효과가 확대될 것으로 보이나, 수출 위축이 장기화될 수 있어 올해 경제성장률은 4.6~5.1%에 머물 전망 

• 베트남 중앙은행은 추가로 금리를 인하할 여지가 있으며, 경제에 미치는 파급 시차를 감안할 때 지금까지 단행된 금리 인하의 파급 효과도 올해 3분기부터는 본격화될 가능성
  
  - 베트남 중앙은행은 통화정책에 사용하는 여러 금리 중 할인율을 가장 먼저 3월 중순에 100bp 인하했으며(4.5%→3.5%), 6월에도 50bp 인하(3.5%→3.0%) 
  
  - 정책금리로 알려져 있는 재융자금리는 4월부터 6월까지 매월 50bp씩 인하(6.0%→4.5%) 
  
  - 6월 소비자물가 상승률이 2%(전년동기대비)까지 하락한 점을 감안할 때 베트남 중앙은행은 추가로 금리를 인하할 수 있는 상황
  : 다만, 미국이 추가로 기준금리를 인상할 가능성이 남아 있는 점은 부담 요인 

• 상반기 정부 지출은 올해 예산의 38.8%를 사용하며 12.2% 증가(전년동기대비)했는데, 하반기에 나머지 61.2%의 예산이 지출될 예정 
  
  - 정부 투자는 올해 상반기 12.6%(전년동기대비) 증가하여 총투자 증가(4.6%)를 견인

• 부가가치세 인하(10%→8%)도 6월에 국회의 승인을 받았으며 7월부터 올해 말까지 시행

• 하지만, 베트남의 양대 수출 대상 국가인 미국과 중국(베트남 총수출의 29.5%와 15.5%를 차지)이 올해 말까지 경기가 둔화될 것으로 보여 베트남의 수출 위축은 연말까지 지속될 위험
  
  - 미국의 경제성장률은 전분기대비 연율로 올해 1분기 2.0%에서 3분기 0.0%, 4분기 -0.5%로 하락하여 전년동기대비 올해 상반기 1.9%에서 하반기 0.8%로 둔화될 전망¹ 
  
  - 중국 경제성장률은 전분기대비 올해 1분기 2.2%에서 4분기 1.2%로 하락하여 전년동기대비 올해 상반기 6.0%에서 하반기 5.2%로 둔화될 전망 

• 수출 증가율이 0~5% 사이였던 2015년 4분기와 2019년 1분기 경제성장률이 6.8%와 7.0%를 나타냈던 점과 올해 하반기 수출 위축세가 지속될 위험을 감안하면 하반기 경제성장률이 6.5% 이상을 나타내기는 어려울 전망

•  이에 베트남 정부가 경기부양에 총력을 기울여 올해 하반기 경제성장률이 5.5~6.0%를 기록할 경우 올해 연간 경제성장률은 4.6~4.9%에 머물 전망 

○ 6월 회사채 발행액은 부동산개발업체의 올해 첫 회사채 발행(3.9조 동)과 함께 9.1조 동(VND)을 나타내 4~5월(월평균 2.6조 동) 대비 증가했으나, 지난해 6월(30.1조 동) 대비 30.2% 수준에 불과

• 올해 2분기 발행액은 14.4조 동으로 지난해 2분기(70.7조 동) 대비 20.4% 수준 

○ 부동산개발업체들이 채권단과 회사채 만기 연장 등 채무 조정 합의에 이르고 있으나, 올해 하반기 부동산개발업의 회사채 만기도래액은 약 81조 동으로 전체 회사채 만기도래액(159조 동)의 절반 가량을 차지

• 올해 2분기 Novaland(노바랜드) 등 부동산개발업체들은 채권단과 쿠폰 금리 인상(+0.5~ 3.0%pt)을 조건으로 28조 동 가량의 회사채에 대해 최장 2년의 만기 연장에 합의

○ 베트남의 은행업, 소비자금융업, 리스업을 포함하는 여신업의 NPL(부실대출) 비율은 지난해 하반기 반등하여 올해 1분기에는 2.80%를 나타내 상승세가 가속되며 2015년 4분기 이후 가장 높은 수준을 기록

• 여신업의 NPL 비율은 2022년 2분기 1.52%에서 2022년 4분기 2.03%로 6개월 동안 0.5%pt 가량 상승했으며, 2023년 1분기에는 2.82%로 3개월 동안 0.8%pt 가량 추가 상승 

○ 지난해 6월 말 코로나19 여신 구조조정 프로그램이 종료된 영향과 함께 수출 감소와 부동산 시장 및 회사채 시장의 위축이 장기화되면서 기업들의 사업 환경과 자금조달 여건이 악화되어 NPL 비율에 본격적으로 반영되는 모습

• NPL 비율이 23%로 가장 높은 은행인 NCB³는 코로나19 여신 구조조정 프로그램이 종료됨에 따라 대출을 재분류하는 과정에서 NPL 비율이 급등
  

• 베트남의 금융 정보 제공업체인 FiinGroup(핀그룹)에 따르면 지난해 말 부동산 관련 NPL이 베트남 여신업 NPL의 20%를 차지했는데, 부동산 시장 및 회사채 시장 부진이 올해도 지속되고 있음을 감안하면 이 비중이 더 확대되고 있을 위험
  
  - 부동산서비스기업 CBRE 베트남의 한 임원은 “당국의 금리 인하 등 여신 관련 정책이 차츰 완화되고 있지만 주택 시장 투자자들의 자본 접근은 여전히 매우 어렵다”고 진단
  
  - 현지 언론인 VnExpress(브이앤익스프레스)가 6월 말 실시한 조사에 따르면, 그동안의 금리 상승으로 주택 소유자들과 투자자들이 대출 등 현금흐름에 문제가 발생하면서 주택을 매각하는 경우들이 발생해 호치민시와 인근 지방 주택 가격과 토지 가격의 하락세가 지속
  
  - S&P는 “베트남의 정책은 주택 투기를 억제하고 적정 가격의 주택을 공급하는 것”이라며 “이러한 정책은 장기적으로 지속 가능한 성장에 기여할 수 있지만 단기적으로는 고통을 수반한다”며 “올해 분양을 통한 주택 판매는 15~20% 가량 감소할 것”이라고 추정
  

• NPL 비율이 6.24%로 2위를 기록하고 있는 VPBank⁴는 자회사인 소비자금융회사 FE Credit에서 NPL이 계속 발생하여 VPBank 총 NPL의 46.6%를 차지 
  
  - VPBank의 대표는 올해 주주총회에서 “2022년은 소비자금융회사에게 매우 어려운 한 해였는데 올해도 어려움이 계속될 것”이라고 평가 
  
  - 실업률이 코로나19 팬데믹 이전인 2017~2019년 평균(2.20%)보다 높은 수준에서 올해 2분기 반등한 가운데(2.25%→2.30%), 불완전고용률5이 2017~2019년 상단(1.82%)보다 높은 수준에서 반등하여(1.94%→2.06%) 가계의 대출 상환 여력이 약화되고 있을 위험

○  한편, 올해 4월 베트남 중앙은행은 대출 상환을 유예하고 현재의 대출 분류를 유지하도록 하는 시행령을 발표했는데, 이 시행령이 내년 6월 유효 기한까지 NPL 비율의 상승을 억제할 수는 있으나, 그때까지 경기가 회복되지 못하면 그 이후에 NPL 비율이 추가로 상승할 위험도 상존

• 베트남 중앙은행은 부실대출로 인한 금융 시스템의 부담 증가에 대응하고 경제적인 어려움에 부딪힌 개인과 기업을 지원하기 위해 이와 같은 시행령을 발표