4화. 인도

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ASEAN과 인도 경제 및 원&달러 환율 전망

시리즈 총 6화

2023.03.02

읽는시간 4분

고물가, 고금리, 재정 부족으로 모디 1기 정부 당시 7% 이상 성장률 회복 어려울 전망

○ 인도의 도시 실질소득이 코로나19 이전 수준을 회복 못한 상황에서 고물가와 고금리의 지속은 가계의 실질 구매력을 약화시킬 전망

○ 이는 코로나19 이전 수준을 회복 못한 서비스업 고용을 지연시켜 인도 경제가 코로나19 이전으로 회복되기 어렵게 만들 수 있는 요인

○ 코로나19로 정부 재정이 급격히 악화되어 경제발전을 위한 재정지원 여력도 부족

인도 가계의 실질소득 (도시 vs. 지방)

자료: IMF

인도의 산업별 고용

자료: IMF (인도 회계연도 기준, 인도 회계연도는 첫해 4월부터 이듬해 3월까지)

¹ 총 수입에서 연료가 차지하는 비중: 인도 30%, 인도네시아 15%, 태국 16%, 말레이시아 13%, 필리핀 12%, 베트남 5%

○ 인도는 코로나19 이후 중국을 대체하는 생산기지로 부상하고 있으며 미-중 갈등 속에서 미국과 경제·기술 협력이 강화되고 있어 이를 활용한 제조업 발전 여부가 향후 경제성장의 관건

코로나19 이후 애플(최대 협력사인 대만 폭스콘 포함)과 삼성 등이 글로벌 공급망을 다각화하며 인도에서 투자와 생산을 확대
- 단, 애플의 인도 생산이 확대 중이나(아이폰 생산 비중 현재 5% → 2025년 25%) 제품결함/물류/관세/인프라 등의 난관으로 생산 확대 지연
올해 1월 인도는 미국과 국방/우주/양자컴퓨팅/인공지능/5G/반도체 등 첨단기술 협력을 강화하는 핵심첨단기술 구상(iCET²)을 발표

○ 제조업 기반이 약한데, 이를 확대해야 세계 최다이자 젊은 인구(14억, 평균 나이 28세)에게 안정적 일자리를 공급하고 소득 확대가 가능

생산가능인구는 9억 명이나, 고용률은 43%이며(중국 65%, 인니 65%, 베트남 73%, 필리핀 55%) 도시 젊은층(15~29세) 고용률은 30%에 불과
한편, 서비스업은 인도 정부·정치권이 표심을 얻기 위해 자국 서비스업을 보호하고 있어 외국 기업들(아마존, 월마트_플립카트 등³) 이 고전

인도의 제조업 부가가치 비중 추이 및 ASEAN-5와 비교

자료: World Bank

인도 도시지역 고용률

² initiative on Critical and Emerging Technology

³ 외국 기업의 전자상거래를 금지해온 인도 정부가 2019년 2월 마켓플레이스 중개도 규제를 강화하여 아마존과 플립카트(월마트가 77% 지분 투자) 사이트에서 수천 개 상품의 거래가 곧바로 중단

○ 인도 아다니(Adani) 그룹은 올해 1/24일 미국의 행동주의 펀드 ‘힌덴버그 리서치’가 분식회계 등 부정행위를 통해 기업 가치를 부풀린 의혹을 제기하며 이 회사 주식을 공매도했다고 발표한 후 주가가 폭락하고, 유상증자도 투자자 모집을 마쳤음에도 취소

○ 그동안 아다니 그룹은 부채를 통해 사업을 확장해 왔는데, 부채 비율이 높을 뿐 아니라 추정 기관마다 상이하고 아다니 회장과 모디 총리의 친분으로 모디 총리의 지원 의혹도 제기

○ 문제의 본질은 이 같은 부채를 통한 과도한 사업 확장이나 정경유착이 인도에서 반복돼 온 인도 기업/경제/정치에 대한 신뢰를 낮추는 구조적 위험 요인이라는 점

2010년대 인도 국영은행들은 국영기업들에게 무분별한 대출을 실행해 은행권 부실대출 비율이 급등(2010년 2.4% → 2017년 10%)
정책을 따라 사업을 확장해온 인프라 기업들이 2018년 비은행금융기관 대출을 상환 못해 부실대출 비율이 상승(2018년 6% → 2020년 7%)

아다니 그룹 주요 계열사의 순부채/EBITDA 비율

자료: Financial Times (2022년 3월 기준)

인도의 비은행기업 신용 및 금융권 부실대출 비율

자료: BIS, IMF, 인도중앙은행

○ 주요 지표별 특징

[정부부채 비율(명목 GDP 대비)] IMF의 건전성 기준치(50%)보다 30%pt 이상 높은 수준이 지속될 것으로 보여 재정 우려가 부각될 수 있으며 재정건전화가 필요
[경상수지 비율(명목 GDP 대비)] 2014~2019년 미국 금리인상기보다 적자가 확대될 전망
[1인당 GDP] 2025년까지 증가율이 연평균 8.5%로 1인당 GDP가 앞선 베트남(10.3%)보다 낮으며, 2025년 3,000 달러 상회 예상

IMF 등 주요 기관들의 인도 주요 경제지표 전망치

'IMF 등 주요 기관들의 인도 주요 경제지표 전망치'를 보여주고 있음. '2023년, 2024년, 2025년 인도의 경제성장률'은 각각 6.1%, 6.8%, 6.8%를 전망하고 있음.