7화. 중국 위안화, 과도한 약세에 대한 반등 예상

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시리즈 총 7화

2023.07.25

읽는시간 4분

중국 위안, 달러 약세에도 경기둔화 우려에 위안화 약세

중국 달러/위안 (USDCNY) 환율은 연초 6.9위안에서 6.7위안까지 하락, 하지만 현재는 7.24위안으로 상승
무엇보다 경제지표 예상 하회 등 경기회복 지연, 경제전망 하향, 중국 시장에서 해외자본 유출 등이 위안화 약세 요인
중국 리창 총리 5% 성장 달성 시사, 7월 인민은행 총재 교체, 7월에도 대출금리 및 지급준비율 인하 등 완화조치 예상

미 달러화 지수 하락에도 중국 위안화 약세 심화

자료: Bloomberg

중국 낮은 물가상승률, 추가 금리인하 및 지급준비율 인하 전망

자료: Bloomberg

중국 위안, 실물경기 회복은 점진적, 달러 약세에 위안 강세 흐름

중국 경제는 주로 소비, 서비스업 등이 견인. 반면 제조업 생산 및 투자 활동은 여전히 부진
중국 정부의 지급준비율, 역레포 금리, 대출 금리 등 인하 – 낮은 물가상승률 (소비자 0.0%)에 비해 금리는 높은 수준
실물경기 회복은 점진적일 전망, 연간 성장률은 5.0~5.5% 내외, 하반기 미 달러화 약세로 위안화 강세 흐름 전망

기저효과로 중국 성장률 회복, 하지만 경기에 대한 기대는 약화

자료: Bloomberg Consensus (2023.7.18)

글로벌 달러 약세 전망, 중국 위안화도 달러 대비 강세 전망

자료: Bloomberg Consensus (2023.7.18)

★ 위안화 적정 환율 (FV), 23년 말 6.81위안, 24년 6월 6.73

7월 위안화 적정 환율 (FV)은 6.86위안, 하지만 현재 환율은 7.17위안으로 적정 환율과 괴리는 4.5% 수준
달러 약세에도 위안화 약세는 1) 중국 경제의 회복 지연, 2) 미중 갈등 지속, 3) 중국 정부의 미온적 조치 등
적정 환율 (FV) 추정치는 2023년 말 6.81위안, 2024년 6월 6.73위안 – 위안화 바스켓 통화라는 점에서 달러 약세 영향

달러/위안 적정 환율 (FV) 추정, 현재 7.15에서 연말 6.81

자료: KB국민은행 자본시장그룹 추정

각 설명변수의 설명계수, 달러화 지수가 가장 높은 설명력

자료: KB국민은행 자본시장그룹 추정

위안/원 환율, 높은 동조 관계로 단기 급락에 따른 되돌림 예상

위안/원 환율은 4월 191원을 상회하였으나, 최근 177원 수준으로 급락 – 원화 강세에 비해 위안화 약세 등 차별화
하지만, 인접 국가이자 펀더멘털 동조 등에 위안화와 원화의 달러 대비 환율 추이는 유사
위안/원 환율은 장기 175원을 평균으로 167~184원 수준에서 등락, 중국 경기 회복 기대에 위안화 강세 되돌림 예상

달러 대비 중국 위안화와 원화의 높은 동조 관계

자료: Bloomberg

위안/원 환율 장기 추이, 175.2~183.9원 레인지 등락 전망

자료: KB국민은행 자본시장그룹 추정

전망의 변수, 러·우 전쟁과 미·중 갈등 등 지정학적 위험

우크라이나와 러시아 전쟁의 장기화로 동유럽 지정학적 위험 지속 – 전쟁 비용 4천억 달러 상회, 유럽 경제에 부정적 영향
중국의 지도부 교체, 대만과의 갈등 (양안 갈등), 미국의 대 중국 기술 제재 지속 - 미국, 중국, 대만 등 동남아 지정학 위험
특히 중국은 미국 국채 보유를 계속 축소, 러시아로부터 원자재 수입 확대 – 아시아 내부 및 서방국가와의 교역 위축 우려

우크라이나 전쟁으로 전세계 경제성장률 하향 조정

자료: Statista, IMF, OECD, WB, UN

중국의 미국 국채 보유 규모 축소

자료: Bloomberg

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문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.

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