[3월 1주차] 금리 전망

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24.03.04

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이 주의 금리 전망

지난 주 미국 국채 금리는 주 후반 PCE 물가 둔화 및 미 경제지표 부진으로 큰 폭 하락
6일 파월 연준 의장의 의회 연설 및 8일 고용 발표로 채권시장 변동성 확대 예상, 타이트한 노동시장 지속 여부가 관건
한국 국고채 금리, 30년물 입찰 및 소비자물가 반등으로 주초 하락 후 상방 흐름 예상

이번 주 금리 전망

과거 평균을 상회하는 미국 고용지표, 국내외 금리에 상방 요인

지난 주 미국 국채 금리는 1월 개인소비지출 (PCE) 물가지수 발표 대기로 제한된 변동성을 보였으나, 주 후반에는 시장 예상에 부합한 PCE 물가 및 경제지표 부진으로 장단기 모두 큰 폭 하락했다. 2월 ISM 제조업 구매관리자지수 (PMI)가 47.8로 16개월 연속 위축 국면을 이어갔으며, 1월 건설지출은 한파 영향으로 전월대비 0.2% 감소했다. 유로지역 2월 물가상승률이 전년동월대비 2.6%로 시장 예상 (2.5%)을 상회해 국채 금리에 상방 압력으로 작용했으나, 효과는 제한적이었다. 시장은 부진한 경제지표 발표 이후 정책금리 조기 인하 및 양적긴축 (QT) 속도 조절에 대한 기대감을 보이고 있다.
금주 미국채 금리는 지난 주 경제지표 부진으로 하락한 모멘텀을 이어간 이후, 주 후반 파월 연준의장의 의회 연설 및 고용지표 발표에 따라 상방 압력 우세가 예상된다. 지난 2월 매파적인 견해를 유지한 파월 의장이 이번 의회 연설에서도 매파적인 입장을 지속할 지 확인할 필요가 있다.

특히 지난 2022년 말 2조 5천억 달러를 상회했던 역레포 (Reverse RP) 잔고가 최근 5천억 달러까지 줄어든 만큼, 이번 연설에서 양적긴축 (QT) 속도조절에 대한 발언이 나올 지 주목한다 (그림 3). 또한, 2월 신규 취업자수 증가 폭은 20만 명으로 전월 (35.3만 명)대비 하회하나, 팬데믹 기간 전 평균수준인 18만 명을 상회할 것으로 예상한다. 여전히 타이트한 노동시장이 확인될 경우, 금리에는 상방 압력으로 작용할 것으로 보인다.
한국 국고채 금리는 연휴기간 동안 주요국 경제지표 발표로 인한 미국채 금리 하락에 연동한 이후, 주 후반은 상방 압력이 우세할 것으로 보인다. 4일 3.7조 원 규모의 국고채 30년물 입찰로 인한 채권 수급 부담과 6일 발표되는 2월 소비자물가지수 (CPI) 반등이 예상되기 때문이다. 2월 소비자물가는 국제유가 상승 및 설 연휴 효과로 1월 (2.8%, 전년동월대비)에 비해 상승할 가능성이 높다 (그림 4). 다만 최근 국내 경상수지의 흑자 기조가 이어지고, 금융시장에서 외국인 자금이 유입되고 있어 국채 금리 상단을 제약할 것으로 보인다. 국채 10년물 금리 기준으로 미국은 4.05~4.32% 수준을, 국내 국고채 10년물 금리는 3.30%~3.53% 수준에서 등락할 전망이다.

줄어드는 미 역레포 잔고, 미국채 금리에 상승 영향

지난 2022년 말 '2조 5천억 달러'를 상회했던 역레포 (Reverse RP) 잔고가 최근 5천억 달러까지 줄어든 만큼, 이번 연설에서 양적긴축 (QT) 속도조절에 대한 발언이 나올 지 주목한다.

자료: Fred, KB국민은행

2월 한국 소비자물가 반등은 국채 금리 상승 요인

2월 소비자물가는 '국제유가' 상승 및 설 연휴 효과로 1월 (2.8%, 전년동월대비)에 비해 상승할 가능성이 높다.

자료: CEIC, KB국민은행

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