Hold
LG생활건강 (051900) 주가전망
2Q22 Preview: 최악은 지났으나, 여전히 불투명한 하반기
22.07.12
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- 투자의견 Hold 및 목표주가 750,000원 유지
- 3Q22 실적을 통해 ‘브랜드 경쟁력 약화 여부’를 확인할 수 있을 전망
- 2Q22 Preview: 컨센서스 부합 예상. 중국 법인 및 면세 매출이 각각 38%, 42% 하락할 전망
투자의견 Hold와 목표주가 750,000원을 유지한다 (2022년 영업이익 추정치를 5% 하향하고, 2023~24년 영업이익 추정치를 각각 2% 하향조정함).
목표주가는 12M Fwd P/E 17배 해당한다.
중국 정부의 봉쇄 조치에 따른 단기 실적 불확실성뿐 아니라, 중장기 관점의 ‘실적 모멘텀 둔화’ 우려도 크다고 판단되어 계속해 보수적인 접근을 권고한다.
■3Q22 실적을 통해 ‘브랜드 경쟁력 약화 여부’를 확인할 수 있을 전망
LG생활건강의 실적 부진은 1Q22에 이어 2Q22에도 지속될 전망으로, 이를 반영해 주가도 YTD 35% 하락한 상황이다.
실적 악화의 요인으로는 ① ‘후’ 브랜드 경쟁력 약화, ② 중국 봉쇄 영향 (수요 위축 및 영업 차질), ③ 매출 의존도가 높았던 왕홍들의 갑작스러운 활동 중단 등을 고려해 볼 수 있다.
다만, 어떤 요인이 얼마나 부정적 영향을 미쳤는지는 아직 판단하기 어렵다.
3Q22 실적을 통해 ‘봉쇄 영향을 제거한, 즉 브랜드 경쟁력을 온전히 가늠할 수 있는 실적’을 확인할 수 있을 전망인데, 이때도 개선세가 뚜렷하지 않다면 주가 반등은 계속해 어려울 수 있다.
KB증권은 면세 매출이 3Q22에 28% YoY 하락하고 (4Q22는 낮은 기저효과에 기반에 상승세 전환), 중국 법인 매출은 하반기에 5~10% YoY 내외 하락할 것으로 전망한다.
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