Buy
CJ대한통운 (000120) 주가전망
양쪽 날개에 동시 성장통 (成長痛)
25.05.13
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- 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원 유지
- 1Q25 영업이익 854억원 (-21.9% YoY), 택배 영업비용 증가와 CL 수익성 저하
- 2025년 영업이익 전망치 5.9% 하향.
- 부진한 CL 영업이익률은 하반기 완전 정상화되는 것으로 가정
- 택배 부진은 주가에 이미 반영. 신규 CL사업의 수익성 개선 여부를 주목할 필요
CJ대한통운에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 110,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 4.5%, 영구성장률 0.3%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 9.5배, implied P/B 0.5배, 5월 13일 종가 기준 상승여력은 32.7%에 해당한다.
■ 1Q25 영업이익 854억원 (-21.9% YoY), 택배 영업비용 증가와 CL 수익성 저하
1Q25 CJ대한통운의 영업이익은 854억원 (-21.9% YoY, -44.7% QoQ)으로 시장 컨센서스와 KB증권의 기존 전망을 각각 5.7%, 4.2% 하회했다.
신규 서비스 (주 7일 배송 등) 개시에 따라 택배 영업비용이 증가 (박스당 2.8% 증가)한 반면, 수요 부진으로 택배 판가에는 이와 같은 비용 증가가 전가되지 않았다 (판가 0.6% 상승).
또한 CL사업의 경우 매출액이 1년전 대비 16.7%나 늘었지만, 신규 사업 증가에 따른 초기 비용의 영향 등으로 CL부문의 수익성이 악화되었다.
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